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港股汽车电子：复盘及展望总结

核心内容

港股汽车电子板块在2024年9月15日至10月4日期间表现出强劲的上涨趋势，板块总市值上涨27.9%。其中，速腾聚创、黑芝麻智能、京东方精电股价分别上涨46.3%、30.5%、37.4%。这一上涨趋势主要受到市场情绪和资金推动，同时基本面改善也起到了重要作用。

主要观点

1. 市场基本面改善

• 车市旺季：以旧换新补贴政策和“金九银十”推动了车市Q4进入旺季，理想、小鹏等新势力品牌9月销量创新高。
• 高阶智驾普及：高阶智驾车型（如城市NOA）开始广泛推出，传统车企如比亚迪、吉利、广汽等也纷纷搭载高算力芯片和激光雷达的新车上市。
• 价格下探：高阶智驾版本的购买溢价从3万元以上降至1.5万元以下，产品价格带逐步下探至15万元左右。
• 渗透率提升：预计2024/2025年搭载NOA的车型渗透率将分别达到13%/20%，带动产业链公司业绩增长。

2. 估值修复预期

• 港股汽车电子公司收入持续增长，规模化带来盈利改善，支撑估值修复。
• 2020-2022年，随着新能源车渗透率提升，板块迎来戴维斯双击，但2023年后因价格战和需求放缓，估值陷入低位。
• 近期股价有所反转，但整体仍处于历史低位，未来有望持续修复。

3. 行业扩容与投资方向

• 港股汽车电子板块逐步扩容，越来越多的智能驾驶产业链公司如知行科技、速腾聚创、黑芝麻智能等在港股上市。
• 地平线已于2024年10月2日递交港股上市申请，未来有望加入该板块。
• 随着智能驾驶公司上市，港股汽车电子板块有望成为智能驾驶赛道的重要投资方向。

关键信息

1. 产业链公司表现

• 速腾聚创：激光雷达供应商，收入增长显著，2024年预计同比增长112.8%。
• 黑芝麻智能：智能驾驶芯片和解决方案供应商，收入持续增长，2024年预计同比增长112.8%。
• 知行科技：智能驾驶域控和解决方案供应商，2024年预计同比增长53.7%。
• 京东方精电：车载显示屏供应商，收入增长趋于平稳，2024年预计同比增长16.7%。
• 英恒科技：Tier1供应商，收入增长有所放缓，2024年预计同比增长8.6%。

2. 智能驾驶技术进展

• NOA功能落地：特斯拉FSD功能在2019年6月开始向中国市场推送，2024年各大车企逐步实现全国主要城市道路的城区NOA功能。
• 硬件升级：高阶智驾车型普遍采用英伟达OrinX芯片，算力达到250Tops以上，激光雷达和AR-HUD搭载率提升。
• 成本下降：随着规模化效应显现，高阶智驾版本的用户购买成本显著下降。

3. 未来展望

• 特斯拉FSD入华：若FSD入华成功，将增强Model 3/Y的竞争力，并对10-20万价位带的市场竞争格局产生影响。
• 智能化趋势：汽车智能化已成为行业变革重心，主机厂纷纷将智能驾驶作为核心战略布局。
• 盈利修复：随着终端需求回暖、智能驾驶规模化以及主机厂价格战缓解，港股汽车电子板块盈利有望修复，支撑估值回升。

风险提示

• 竞争加剧：参与企业众多，可能导致市场竞争加剧。
• 需求不及预期：终端用户对智能驾驶软件功能敏感度较低，智能化配置需求可能不及预期。

总结

港股汽车电子板块在2024年表现出强劲的复苏迹象，主要得益于车市旺季、高阶智驾普及以及产业链规模化带来的盈利改善。随着特斯拉FSD入华和更多智能驾驶公司上市，港股汽车电子板块有望成为智能驾驶赛道的重要投资方向。未来，随着智能驾驶技术的进一步成熟和成本下降，板块估值有望持续修复，但需警惕市场竞争加剧和智能化配置需求不及预期的风险。