20260831-国信证券-淮北矿业-600985.SH-焦煤价格走强助力业绩反弹_量价齐升可期_4页_189kb

淮北矿业（600985.SH）总结

核心内容

淮北矿业于2026年上半年发布财报，业绩显著反弹，营收与净利润均实现增长。公司2026年上半年实现营收214.4亿元，同比增长3.7%，归母净利润12.4亿元，同比增长20.1%，扣非归母净利润12.1亿元，同比增长24.6%。其中，2026Q2营收112.5亿元，同比增长11.6%，归母净利润7.5亿元，同比增长120%，扣非归母净利润7.3亿元，同比增长143.5%。

主要观点

• 煤炭业务表现亮眼：受益于焦煤价格中枢上行，公司煤炭业务业绩反弹，2026Q2商品煤产量461万吨，同比增长0.3%，环比增长1%；销售量343万吨，同比下降2.2%，环比下降1.2%。吨煤售价、成本及毛利分别同比增长160元、69元、91元，环比增长62元、10元、52元。
• 煤化工业务盈利改善：2026Q2焦炭、甲醇、乙醇产量分别为98万吨、23万吨、15万吨，同比分别增长2%、23%、10%，环比分别增长16%、37%、-10%。销量同比分别增长2%、28%、7%，环比分别增长21%、99%、-17%。平均售价同比分别增长17%、28%、3%，环比分别增长6%、37%、5%。
• 项目进展顺利：陶忽图煤矿主井、副井、中央风井已贯通，预计2026年底建成；2×660MW超超临界燃煤发电机组项目于7月实现双机双投；雷鸣科化成功收储1.53亿吨玄武岩资源，为未来发展提供资源支撑。
• 盈利预测与投资建议：预计2026-2028年公司归母净利润分别为32/38/41亿元，净利润增长率分别为110%、19%、9%。维持“优于大市”投资评级。

关键信息

财务数据概览

财务预测与估值

营收与成本结构

子公司表现

• 临涣焦化：同比减亏约1.2亿元。
• 碳鑫科技：扭亏为盈，实现0.8亿元净利润。

风险提示

• 煤炭、焦炭、甲醇等大宗商品价格波动风险。
• 安全生产事故影响。
• 产能释放不及预期。
• 分红率不及预期。

投资建议

• 维持“优于大市”投资评级。
• 2026年主焦煤价格反弹、油煤价差扩大，将显著改善公司煤化工与煤炭业务盈利。
• 随着在建项目投产，公司产量有望进一步增长。

资料来源

• Wind
• 国信证券经济研究所预测

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