20260831-开源证券-淮北矿业-600985.SH-煤价上行业绩释放_全年盈利弹性值得期待_4页_689kb

淮北矿业（600985.SH）投资分析总结

核心内容

淮北矿业（600985.SH）近期发布2026年半年度报告，显示其在煤价上涨背景下业绩显著改善，全年盈利弹性值得期待。分析师王高展维持“买入”评级，认为公司盈利能力和成长空间将逐步释放。

主要观点

• 煤炭业务表现亮眼：2026年半年度，公司煤炭业务实现营业收入60.43亿元，毛利26.65亿元，同比分别增长11.77%和12.43%。毛利率提升至44.09%，较去年同期增长0.26个百分点。2026Q2，煤炭业务收入、成本和毛利分别同比增长18.74%、13.71%和25.39%，显示出商品煤价格上移对业绩的积极影响。
• 陶忽图煤矿项目进展顺利：陶忽图煤矿800万吨/年项目主井、副井及中央风井已贯通，预计2026年底建成投产，将为公司煤炭产量提供重要支撑。
• 煤化工业务盈利修复：2026H1煤化工业务实现营业收入54.27亿元，毛利13.01亿元，同比增长26.51%和25.59%。其中焦炭、甲醇和乙醇等主要产品销量和售价均有提升，带动收入增长。
• 电力业务稳步发展：聚能发电2×660MW超超临界燃煤发电项目两台机组已于2026年7月全部转入商业运营，为公司电力板块带来稳定收益。
• 盈利预测与估值：分析师维持2026-2028年归母净利润预测为37.37亿元、47.96亿元和54.04亿元，对应EPS分别为1.39元、1.78元和2.01元。当前股价对应PE为12.9倍，未来三年PE有望进一步下降至8.9倍，显示估值具备吸引力。

关键信息

财务数据摘要

估值与盈利弹性

• 公司盈利能力和估值水平在2026年显著改善，PE从32倍降至12.9倍，预计未来三年将进一步下降。
• 2026年Q2，公司单季归母净利润同比增长119.98%，显示其在煤价上行周期中的强劲表现。
• 煤价中枢回升和重点项目投产是公司盈利增长的主要驱动力。

风险提示

• 产品价格超预期下跌
• 安全生产风险
• 重点项目建设不及预期

财务比率分析

结论

淮北矿业在2026年展现出强劲的盈利恢复能力和业务增长潜力，尤其在煤炭和煤化工板块。随着煤价上行和陶忽图煤矿项目投产，公司未来盈利弹性有望进一步释放，估值水平具备吸引力，维持“买入”评级。投资者应关注其财务状况和市场环境变化，以做出合适的投资决策。