20230914-山西证券-有色金属2023年中报总结_上半年业绩承压_静待终端需求恢复_35页_8mb

2023年有色金属中报总结

行业概况

2023年上半年，申万有色金属行业上市公司实现营业收入1642.872亿元，同比增长18.0%；但归母净利润仅71.002亿元，同比大幅下降2960%。整体毛利率由2022H1的115.2%降至10.42%，净利率由17.80%降至5.60%，期间费用率略有上升。板块市盈率从458倍降至13.28倍，估值持续收缩。宏观需求恢复不及预期，导致业绩承压。

二级子板块分析

• 工业金属：营收增长10.6%，净利润同比下降2248%。毛利率和净利率环比略有改善，但仍面临需求弹性不足。
• 能源金属：营收下降52.3%，净利润暴跌5505%。毛利率大幅下降，但净利率环比略有上升。新能源汽车需求有韧性，但价格压力显着。
• 贵金属：营收增长148.2%，净利润增长139.1%。金价高位支撑业绩，盈利能力领先其他板块。
• 小金属：营收下降75.7%，净利润下降4911%。毛利率和净利率大幅下滑，需关注终端需求变化。
• 金属新材料：营收增长38.0%，净利润下降907%。航空和光伏领域机会存在，但短期业绩承压。

投资建议

• 工业金属：受益于“稳增长”政策，推荐博威合金、西部矿业、新疆众和、紫金矿业、云铝股份、天山铝业。
• 能源金属：新能源汽车需求韧性，推荐资源自给率高的天齐锂业、中矿资源。
• 贵金属：金价维持高位，推荐山东黄金、中金黄金、银泰黄金。
• 小金属：供需优化，推荐金力永磁、金钼股份。
• 金属新材料：航空国产化和军工材料机会，推荐西部超导、斯瑞新材。

风险提示

• 宏观经济修复不及预期。
• 下游需求（如地产、新能源）低迷。
• 金属供给超预期释放。
• 海外地缘政治风险加剧。