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煤炭开采行业分析总结

核心内容

1. 行情回顾

• 中信煤炭指数：截至2026年8月28日，中信煤炭指数报收4540.96点，周涨幅为5.03%，跑赢沪深300指数5.24个百分点，位列中信板块涨跌幅榜第3位。
• 年涨幅：截至8月28日，中信煤炭指数年涨幅达26.4%，仅次于电子和通信行业，位列全行业第三。
• 市场表现：煤炭板块个股整体上涨，34家公司上涨，无持平，1家公司下跌。

2. 行业走势

• 动力煤：非电补库与供应收紧推动煤价上涨，北港动力煤价格报收879元/吨，周环比上涨17元/吨。
• 焦煤：价格持续走强，创下年内新高，京唐港山西主焦库提价报收2670元/吨，周环比上涨50元/吨。
• 焦炭：第三轮提涨开启，预期下周落地，涨幅为100-110元/吨，市场情绪偏强。

主要观点

1. 煤炭行业景气度向上

• 供需格局：煤炭供需格局持续偏紧，煤价表现强势，近期不断刷新新高。
• 核心因素：煤炭是传统行业中为数不多的景气度确定性向上的行业之一，是下半年市场核心胜负手。
• 市场逻辑：市场风险偏好降低，红利避险板块配置价值凸显，叠加煤炭行业筹码格局优化。

2. 动力煤市场分析

• 供应端：主产区受强降雨影响，产量收缩，铁路发运量下滑，北港库存加速去化。
• 需求端：尽管终端需求未有亮眼表现，但因供应紧张，价格传导链条从产地逐步向下游传导。
• 趋势判断：9月中下旬，预计沿海区域库存降至近5年最低水平，煤价“淡季不淡”为大概率事件，若9-10月需求超预期或海外供给出现扰动，Q4煤价破千胜率加大。

3. 焦煤市场分析

• 供应端：山西、陕西等地部分煤矿因检查或安全问题停减产，整体供应偏紧。
• 需求端：焦炭提涨带动市场情绪高涨，下游需求旺盛，焦企及中间环节采购意愿偏强。
• 趋势判断：焦煤是“反转”而非“反弹”，价格向上空间彻底打开，可类比21年“内蒙倒查20年”行情，短期内价格仍将继续上涨。

4. 行业未来展望

• 长期趋势：国内炼焦煤供需格局持续向好，主焦煤尤为紧缺。
• 供给限制：国内存量煤矿有效供应或逐步收缩，新增产能有限，后备资源不足。
• 需求支撑：随着后续需求端缓慢复苏，焦煤需求亦将逐步改善。

关键信息

1. 行业数据

• 动力煤：
  • 北港5500大卡动力煤价格：879元/吨，周环比+17元/吨。
  • 产地煤价：大同南郊 Q5500 报 754 元/吨，周环比+11元/吨；陕西榆林 Q5500 报 820 元/吨，周环比+40元/吨；鄂尔多斯 Q5500 报 719 元/吨，周环比+33元/吨。
• 焦煤：
  • 吕梁主焦报 2350 元/吨，周环比+230元/吨；乌海主焦报 1860 元/吨，周环比+250元/吨；柳林低硫主焦报 2450 元/吨，周环比+50元/吨；柳林高硫主焦报 2183 元/吨，周环比+220元/吨。
• 焦炭：
  • 第三轮提涨开启，涨幅100-110元/吨，预期下周落地。
  • 样本焦企平均吨焦盈利为-127元，周环比减亏22元/吨。

2. 库存情况

• 港口：环渤海9港库存为2527万吨，周环比减少145万吨，同比增加242万吨。
• 电厂：沿海八省电厂日耗为237.6万吨，周环比下降2.5万吨；库存为3489万吨，周环比下降23万吨。
• 焦煤库存：港口炼焦煤库存334万吨，周环比持平；230家独立焦企库存783万吨，周环比+9万吨；247家钢厂库存733万吨，周环比-12万吨。
• 焦炭库存：港口库存207万吨，周环比-10万吨；焦企库存61万吨，周环比-2万吨；钢厂库存615万吨，周环比-25万吨。

重点标的

行情驱动因素

• 动力煤：非电补库+供应收紧，价格持续上涨，库存加速去化。
• 焦煤：焦炭提涨刺激采购情绪，焦煤价格持续走强，库存低位运行。
• 焦炭：下游需求逐渐恢复，钢材供需矛盾缓解，价格进入提涨周期。

风险提示

• 国内产量释放超预期：可能导致供需格局变化。
• 下游需求不及预期：可能影响价格走势。
• 原煤进口超预期：可能对国内供应造成压力。
• 政策不及预期：可能影响行业运行。

行业结论

• 煤炭行业在当前供需格局下，价格持续上涨，成为市场核心胜负手之一。
• 动力煤和焦煤均表现出强劲上涨趋势，尤其焦煤“反转”逻辑明确，价格有望持续走高。
• 行业未来发展前景良好，供需缺口持续存在，行业集中度有望进一步提高，高质量发展可期。

作者信息

• 分析师：张津铭、刘力钰、高紫明、鲁昊、张卓然
• 研究助理：张晓雅

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