20260816-国盛证券有限责任公司-煤炭开采行业周报_四种见解_18页_1mb

煤炭开采行业分析总结

核心内容概览

行情回顾（2026.8.7～2026.8.14）

• 中信煤炭指数：上涨1.51%，跑赢沪深300指数2.12个百分点，位列中信板块第6位。
• 动力煤价格：北港动力煤报收864元/吨，周环比上涨15元/吨。
• 焦煤价格：CCI柳林低硫主焦报2050元/吨，周环比上涨70元/吨，刷新年内新高。

主要观点

见解一：不是所有的事都能“以史为鉴”

强调历史经验在当前市场环境中的局限性，需结合现实情况独立分析。

见解二：理解上层态度与督查手段后，复产不及预期

指出由于严格的安监政策，煤矿复产进度缓慢，导致产量下滑，供需矛盾加剧。

见解三：缺口体现越明显，现货引领期货

随着库存快速去化，现货价格持续上涨，对期货市场形成引领作用。

见解四：下游亏损减产是大概率事件

在绝对供需缺口背景下，下游企业可能因亏损而减产，进一步加剧煤价上涨压力。

行业走势分析

动力煤

• 价格走势：本周动力煤价格刷新年内新高，但涨势放缓。
• 供应情况：山西少数煤矿复产，陕蒙部分煤矿检修完成，产能利用率小幅提升。
• 需求情况：受台风影响，电厂日耗回落，但港口调入仍偏低，库存被动去化。
• 趋势判断：短期关注库存去化斜率，Q4或有超预期涨价行情。

焦煤

• 价格走势：刷新年内新高，市场情绪升温，下游采购积极。
• 供应情况：山西焦煤供应迟迟未能恢复，产地安检持续影响供给。
• 库存情况：焦企及钢厂库存周环比小幅增加或减少，整体库存维持低位。
• 趋势判断：焦煤为“反转”而非“反弹”，长期价格向上空间打开，尤其骨架煤。

焦炭

• 价格走势：预计下周开启首轮提涨，产业负反馈结束。
• 供需情况：铁水产量回升，焦炭刚需增加，部分钢厂采购积极性提升。
• 库存情况：焦企及钢厂库存周环比下降，供需结构改善。
• 趋势判断：焦炭价格有望止跌回升，提涨信号逐步释放。

重点标的分析

重点分析

动力煤

• 价格表现：本周刷新年内新高，但涨势放缓。
• 供应端：山西煤矿复产缓慢，榆林开展百日行动，产量受限。
• 需求端：台风影响电厂日耗，但港口调入仍偏弱，库存快速去化。
• 趋势：短期价格偏强，长期关注Q4库存去化情况。

焦煤

• 价格表现：刷新年内新高，市场情绪积极。
• 供应端：山西焦煤产量受限，蒙煤、澳煤难以弥补缺口。
• 需求端：钢厂复产带动铁水产量回升，补库需求增强。
• 趋势：焦煤“反转”行情持续，价格有望进一步上涨。

焦炭

• 价格表现：预计下周开启提涨，负反馈结束。
• 供需端：铁水回升带动焦炭需求边际修复。
• 库存端：焦企库存去化，钢厂库存下降。
• 趋势：焦炭价格有望止跌回升，提涨信号明确。

风险提示

• 国内产量释放超预期：可能对煤价形成压制。
• 下游需求不及预期：可能影响煤价上涨空间。
• 原煤进口超预期：进口增加或缓解供需矛盾。
• 政策不及预期：安监政策若未持续收紧，可能影响供应端。

作者与团队信息

• 分析师：张津铭、刘力钰、高紫明、鲁昊、张卓然
• 研究助理：张晓雅

相关研究

1. 《煤炭开采：五问破局》 2026-08-09
2. 《煤炭开采：三季度亚洲冶金煤行情有望迎来印度需求支撑》 2026-08-09
3. 《煤炭开采：鄂尔多斯产地调研总结》 2026-08-07

行业展望

• 短期：关注库存去化速度，动力煤价格或维持偏强，焦煤价格有望继续上涨。
• 长期：国内焦煤供应持续受限，结构性短缺加剧，焦煤价格具备上行空间。
• 整体：煤炭行业在“3060”目标及供给侧改革背景下，行业集中度提升，高质量发展可期。

结论

煤炭行业在供给端持续受限与需求端逐步修复的背景下，呈现结构性上涨趋势。动力煤价格受去库影响维持高位，焦煤因供应短缺与补库需求增强，价格持续刷新高点。重点标的如兖矿能源、中国神华、山西焦煤等表现突出，建议重点关注。行业未来仍受政策、产能及进口影响，需警惕供需变化及政策不确定性。