20260903-弘业期货-尿素月报_供需矛盾有望缓和_下方存支撑_12页_502kb

尿素月报总结

核心内容概述

本报告为2026年9月3日发布的尿素市场月报，由分析师梁明月撰写，分析了8月尿素市场的走势及9月的市场展望。报告指出，8月尿素市场整体呈现“先抑后扬、期现分化”的特征，供需矛盾有所缓和，但市场仍处于宽松格局。

主要观点

1. 市场行情回顾

• 8月整体走势：尿素市场未形成持续性趋势，呈现先抑后扬的格局。
• 上半月表现：农业追肥需求趋弱，工业采购谨慎，生产端高位运行，导致现货价格承压走弱。
• 下半月变化：市场情绪回暖，主要因素包括：
  • 部分装置检修及行业控制超产，日产量回落；
  • 印度进口招标落地，中国出口货源集港加快；
  • 煤炭价格上涨，压缩煤制尿素利润，支撑低价。
• 期现价差扩大：期货价格率先反弹，现货涨幅有限，月末现货价格相对主力合约呈现贴水。

2. 内需改善偏慢，出口成为重要边际变量

• 农业需求：8月为传统用肥淡季，农业追肥逐步收尾，需求偏弱。
• 工业需求：复合肥开工率小幅回升，但对尿素的拉动作用有限；三聚氰胺等工业需求偏弱，对尿素支撑不足。
• 出口需求：成为8月市场的重要变量，出口订单加速转化，推动部分货源从内销向港口转移。
• 印度招标：印度RCF进口招标落地，采购量约170万吨，价格位于CFR 390-394美元/吨区间，中国货源仍有参与空间。

3. 高位供给开始收缩，但9月仍有回升弹性

• 8月供应情况：日产量维持高位（约21万吨），但中下旬供应端开始收缩，日产降至19.63万吨，环比下降4.82%。
• 9月供应预期：计划复产装置规模高于检修，新增产能释放预期存在，日产有望回升至20万吨以上。
• 供给压制：若行业自律减产执行力度不足，供给端对价格的压制作用将再度显现。

4. 厂库出现拐点，但“去库”更多是结构性转移

• 厂库变化：8月企业库存从月初的166.6万吨升至168万吨以上，但8月下旬库存回落至167.1万吨，累库态势被打断。
• 港库变化：港口库存从7月底不足20万吨升至8月27日的107.7万吨，显示出口发运链条启动。
• 库存转移：库存从工厂向港口及物流环节转移，工厂库存压力边际缓解。

5. 后市展望

• 9月市场格局：供需仍宽松，但矛盾有所缓和。
• 需求端：秋季肥生产、农业备肥及商业储备采购将带来需求增量，出口货源持续离港有助于缓解库存压力。
• 供应端：装置复产预期及新增产能释放可能抬升供应，压制价格。
• 价格走势：预计9月尿素价格将呈现宽幅震荡，底部受成本支撑，顶部受库存及供需平衡制约。
• 期货表现：期货盘面对出口动态、政策及成本消息反应敏感。
• 风险提示：宏观情绪扰动、出口政策、企业检修。

关键信息

• 8月现货价格：山东地区中小颗粒尿素价格从1750元/吨跌至1680元/吨，跌幅约4%。
• 期货价格：UR2609合约于7月31日收盘于1734元/吨，UR2701合约于8月31日收于1771元/吨。
• 出口数据：7月尿素出口量约40.34万吨，8月港口库存持续攀升，显示出口发运加速。
• 库存变化：8月工厂库存小幅增加，港口库存大幅上升，显示库存结构转移。
• 需求预测：9月农业需求将有所恢复，但工业需求仍偏弱，出口成为关键变量。

结论

9月尿素市场仍面临供需宽松的挑战，但供需矛盾较8月有所缓和。价格走势预计以震荡为主，需关注出口发运节奏、成本变化及行业自律减产执行情况。整体来看，尿素市场仍需等待更多实质性需求释放及供给调整信号，以推动价格上行。