20220425-国信证券-农产品研究跟踪系列报告（34）_布局畜禽大周期_把握种业新布局_23页_5mb

农产品研究跟踪系列报告（34）总结

核心内容

本报告聚焦于2022年畜禽和种业板块的投资机会，分析当前市场形势并提出投资建议。主要涉及生猪、白鸡、黄鸡及种业板块的市场表现与前景。

生猪板块

• 行业现状：2022年生猪价格处于周期磨底阶段，下半年反弹高度低于预期。成本方面，全球大宗农产品价格处于高位，进一步压缩行业利润。
• 趋势判断：预计2023年上半年产能出清，2022年是布局窗口期。
• 重点推荐：华统股份、牧原股份。其他推荐公司包括傲农生物、巨星农牧、天康生物、东瑞股份、中粮家佳康、温氏股份等。建议关注双汇发展、龙大美食。

白鸡板块

• 行业现状：白鸡行业因低价格和高成本而亏损严重，3月种禽存栏加速出清，鸡苗销售量下滑接近30%。
• 趋势判断：预计4月中下旬价格反弹，行业估值修复空间较大。
• 重点推荐：圣农发展。其他推荐公司包括立华股份、湘佳股份。建议关注春雪食品、益生股份、仙坛股份。

黄鸡板块

• 行业现状：黄鸡价格处于低位，但父母代存栏下降趋势延续，预计2022年起盈利有望好转。
• 趋势判断：产能去化带来行业回暖。
• 重点推荐：立华股份、湘佳股份、温氏股份。

种业板块

• 行业现状：2022年转基因品种有望落地，种业板块受益于周期和成长双重逻辑。
• 趋势判断：周期方面，大宗农产品景气上行，种业作为后周期受益；成长方面，转基因品种落地将提升行业利润空间。
• 重点推荐：隆平高科、登海种业、大北农。其他推荐公司包括海大集团、牧原股份、金龙鱼等。

主要观点

• 生猪板块：周期反转逻辑明确，建议提前布局。
• 白鸡板块：短期产能去化明显，预计价格反弹，白马股有望迎来估值修复。
• 黄鸡板块：盈利有望在2022年好转，关注优质养殖标的。
• 种业板块：转基因品种审定办法落地，种业进入成长阶段，重点关注具备技术优势和市场竞争力的头部企业。

关键信息

• 价格跟踪：

  • 生猪：4月22日仔猪均价27.67元/千克，上涨10.06%；外三元生猪均价14.27元/千克，上涨12.54%。
  • 白羽肉鸡：4月22日均价9.22元/公斤，上涨3.71%。
  • 黄羽肉鸡：4月22日中速鸡均价6.50元/斤，下降2.84%。
  • 大豆：国内现货价维持高位，5688.95元/吨。
  • 玉米：收购价高位上升，2775.9元/吨。

• 转基因落地：2022年转基因品种有望上市，将带来行业利润空间增长，预计玉米种业利润提升4倍。

• 种业前景：随着转基因品种落地，种业进入成长阶段，头部企业有望受益。

• 风险提示：恶劣天气带来的不确定性风险；不可控动物疫情引发的潜在风险。

重点公司盈利预测及投资评级

市场走势

• 板块表现：SW农林牧渔指数本周下跌2.85%，跑赢沪深300指数1.34%。
• 个股表现：佳沃食品、仙坛股份、丰乐种业、益生股份、中牧股份涨幅居前；*ST昌鱼、科前生物、ST天山、傲农生物、京粮控股跌幅较大。

行业趋势

• 生猪周期：预计2023年实现周期反转，2022年是最佳布局时机。
• 白鸡周期：短期产能去化，价格有望反弹，白马股估值修复逻辑明显。
• 黄鸡盈利：2022年起盈利有望好转，关注优质养殖企业。
• 种业成长：转基因品种落地，行业进入成长阶段，种业与周期共振。

图表目录

• 图1：3月能繁母猪存栏环比去化1.94%
• 图2：仔猪价格较上周上涨12.54%
• 图3：生猪价格本周环比上涨10.06%
• 图4：全国猪饲料产量同比增速明显放缓
• 图5：生猪行业从2021年5月以来出现深度亏损
• 图6：白羽肉鸡价格底部回升
• 图7：黄羽肉鸡价仍处相对低位
• 图8：白羽肉鸡祖代鸡存栏（在产+后备）
• 图9：白羽肉鸡父母代鸡存栏（在产+后备）
• 图10：白羽肉鸡父母代鸡苗价格与销售量
• 图11：白羽肉鸡商品代鸡苗销售价格与销售量情况
• 图12：黄羽肉鸡祖代鸡存栏（在产+后备）
• 图13：黄羽肉鸡父母代鸡存栏（在产+后备）
• 图14：黄羽肉鸡父母代雏鸡销售价格震荡调整
• 图15：黄羽肉鸡商品代雏鸡销售价格与销售量情况
• 图16：我国白羽肉鸡养殖全部依赖国外引种
• 图17：白鸡养殖企业在2016-2017年下行周期的盈利较差
• 图18：我国餐饮行业收入额及增速
• 图19：国内大豆现货价小幅上涨（元/吨）
• 图20：大豆国际期货收盘价近期向上走强（美分/蒲式耳）
• 图21：国内玉米现货价仍处于高位
• 图22：近期国际玉米期货行情向上走强
• 图23：2020年我国玉米种植面积保持稳定，预计2021年增加10%以上
• 图24：杂交玉米制种面积2020年降到近十年内最低
• 图25：2020年杂交玉米种子有效库存明显降低
• 图26：转基因放开后，玉米有效利润空间增长4倍
• 图27：转基因品种审定的核心内容
• 图28：我国玉米国审品种数量增多，预计明年起改善
• 图29：派生品种需要得到原始品种的许可才能销售

内容目录

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• 农产品价格跟踪
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• 相关研究报告
• 免责声明

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