20220116-国信证券-农产品研究跟踪系列报告（29）_看好畜禽板块回暖_聚焦种业振兴催化_21页_1mb

农林牧渔行业研究报告总结（2022年1月16日）

核心观点

2022年是提前布局农林牧渔板块的最佳时机，重点看好畜禽板块回暖及种业板块的周期与成长共振。

畜禽板块

• 生猪：预计2023年猪周期将实现反转，2022年为布局最佳阶段。2021年12月能繁母猪存栏环比下降1.2%，产能去化趋势延续。预计2022年春节后猪价可能二次探底，但盈利反弹空间有限，建议关注华统股份、傲农生物、中粮家佳康、牧原股份、温氏股份、正邦科技、天邦股份等公司，同时关注双汇发展、龙大肉食等。

• 黄羽肉鸡：2021年底在产父母代存栏处于三年最低水平，产能去化趋势仍在延续，预计2022年养殖盈利有望好转，推荐立华股份、湘佳股份。

• 白羽肉鸡：行业产能仍处于高位，价格周期位于底部，但行业盈利中心向下游深加工下沉，推荐关注春雪食品、圣农发展、益生股份、仙坛股份。

种业板块

• 政策催化：2021年12月全国人大常委会通过《种子法》修改决定，扩大植物新品种权保护范围，建立实质性派生品种制度，强化侵权赔偿，为种业发展提供政策支持。

• 周期与成长共振：种业作为粮价后周期行业，未来两年将受益于粮价上行和转基因落地带来的成长红利，预计行业将迎来周期与成长共振。玉米种子供需结构改善，有望迎来库存周期反转。

• 转基因加速落地：转基因品种将带来品种换代变革，头部企业将受益于涨价和市占率提升，预计2023年前后转基因品种有望上市销售。

• 推荐标的：隆平高科、登海种业、大北农等，建议关注先正达集团上市进展。

其他板块

• 动保：投资机会弱于养殖板块，建议关注科前生物、生物股份等。

• 自下而上：推荐海大集团、牧原股份、金龙鱼等具备成长潜力的企业。

农产品价格跟踪

畜禽价格

• 猪价：1月14日全国外三元生猪均价13.97元/千克，环比下跌5.86%。能繁母猪存栏环比下降，预计2022年春节后猪价可能进一步下行，但盈利反弹空间有限。

• 家禽：白羽肉鸡价格8.04元/公斤，环比上涨1.52%；黄羽肉鸡均价6.97元/斤，环比下降1.15%。

农作物价格

• 大豆：国内现货价维持高位，1月14日为5200元/吨，国际期货价走强，全球供需仍偏紧。

• 玉米：国内现货价2618元/吨，国际期货行情向上，国内玉米库存消费比仍处于低位，供需偏紧。

风险提示

• 恶劣天气带来的不确定性风险
• 不可控的动物疫情引发的潜在风险

重点公司盈利预测及投资评级

市场行情

• 板块走势：本周SW农林牧渔指数下跌0.87%，跑赢沪深300指数（-1.98%）。

• 三级板块涨跌幅：水产养殖涨幅最高（25.91%），肉鸡养殖（2.22%），食品及饲料添加剂（0.38%）。

• 个股表现：涨幅前五为道道全（19.73%）、德利股份（13.96%）、*ST华资（13.64%）、保龄宝（8.49%）、中粮科技（7.76%）；跌幅前五为隆平高科（-13.26%）、亚盛集团（-11.42%）、荃银高科（-10.61%）、敦煌种业（-7.16%）、朗源股份（-6.84%）。

图表目录

• 图1：11月能繁母猪存栏较7月下降5.40%
• 图2：仔猪价格低位略升
• 图3：生猪价格本周略降
• 图4：全国猪饲料产量同比及环比增速有所回升
• 图5：生猪行业从2021年5月以来出现深度亏损，猪粮比一度突破4以下
• 图6：全国出栏均重呈现下降趋势
• 图7：2021年12月屠宰场母猪屠宰量环比增加
• 图8：白羽肉鸡价格较上周下跌0.62%
• 图9：黄羽肉鸡价仍处低位
• 图10：白羽肉鸡祖代鸡存栏（在产+后备）
• 图11：白羽肉鸡父母代鸡存栏（在产+后备）
• 图12：白羽肉鸡父母代鸡苗价格与销售量
• 图13：白羽肉鸡商品代鸡苗销售价格与销售量情况
• 图14：黄羽肉鸡祖代鸡存栏（在产+后备）
• 图15：黄羽肉鸡父母代鸡存栏（在产+后备）
• 图16：黄羽肉鸡父母代雏鸡销售价格震荡调整
• 图17：黄羽肉鸡商品代雏鸡销售价格与销售量情况
• 图18：我国白羽肉鸡养殖全部依赖国外引种
• 图19：白鸡养殖企业在2016-2017年下行周期的盈利较差
• 图20：中央厨房市场规模增长迅速
• 图21：我国餐饮行业收入额及增速
• 图22：国内大豆现货价高位微调（元/吨）
• 图23：大豆国际期货收盘价近期向上走强（美分/蒲式耳）
• 图24：国内玉米现货价(元/吨)仍处于高位
• 图25：近期国际玉米期货行情向上走强
• 图26：2021年我国玉米播种面积同比增加5%
• 图27：杂交玉米制种面积2020年降到近十年内最低
• 图28：2020年杂交玉米种子有效库存明显降低
• 图29：我国转基因研发进展
• 图30：转基因品种审定的核心内容
• 图31：我国玉米国审品种数量增多，预计明年起改善
• 图32：派生品种需要得到原始品种的许可才能销售
• 图33：本周三级板块涨跌幅（%） (1.10-1.14)

内容目录

1. 本周观点
2. 农产品价格跟踪
   • 2.1 畜禽价格预判
   • 2.2 农作物价格预判
3. 市场行情
   • 3.1 板块行情
   • 3.2 个股表现
4. 国信证券投资评级
5. 分析师承诺
6. 风险提示
7. 证券投资咨询业务的说明

总结

本报告重点分析了2022年农林牧渔行业的投资机会，认为畜禽板块（尤其是生猪和黄羽肉鸡）有望在2022年迎来回暖，而种业板块因政策利好和转基因落地，将进入周期与成长共振阶段。推荐关注生猪养殖、黄羽肉鸡、转基因玉米和大豆等方向，重点关注华统股份、牧原股份、隆平高科、立华股份等企业。同时，提示了非洲猪瘟、恶劣天气等风险，建议投资者结合自身风险偏好审慎决策。