20260821-开源证券-广厦环能-920703.BJ-_开源北交所_广厦环能_920703.BJ_中标240万吨_年煤制乙二醇项目_通过SABIC供应商准_3页_611kb
报告摘要
广厦环能（920703.BJ）总结
核心内容概述
广厦环能（920703.BJ）在2026年上半年实现了营业收入同比增长20.65%，达到1.85亿元。尽管归属于母公司净利润同比下降19.81%至2213.64万元，但公司整体表现稳健，经营性现金流由负转正，显示公司运营效率有所提升。公司持续在高效换热器领域发力，同时拓展海外市场，通过SABIC供应商准入，并参与起草国家标准《微通道热交换器》，进一步巩固行业地位。
主要观点与关键信息
2026H1业绩表现
- 营业收入：1.85亿元，同比增长20.65%
- 归属于母公司净利润：2213.64万元，同比下降19.81%
- 经营性现金流：2995.63万元，同比改善214.07%
- 募投项目进展：高效换热器厂房及研发中心办公楼完成竣工验收转固
项目与市场拓展
- 中标项目：240万吨/年煤制乙二醇项目，签订高效换热器销售合同
- 海外市场：通过SABIC供应商准入，进入其合格供应商名录（AVL）
- 股权投资：拟以2000万元投资无锡科洛超低温技术有限公司，持股10%，拓展低温深冷技术领域
政策与行业前景
- 政策支持：国务院发布《“十五五”碳达峰行动方案》，推动节能降碳与设备升级
- 行业需求：传统流程工业持续存在能效提升与设备优化需求
- 新兴场景：新能源、核能、储能、算力设施等快速发展，对高效换热设备提出更高要求，为技术升级带来机遇
财务预测（单位：百万元）
| 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 541 | 368 | 390 | 477 | 543 |
| YOY(%) | 3.2 | -31.9 | 5.9 | 22.4 | 13.7 |
| 归母净利润 | 154 | 91 | 68 | 100 | 125 |
| YOY(%) | 22.7 | -41.2 | -24.9 | 46.4 | 25.1 |
| 毛利率(%) | 43.9 | 42.6 | 35.0 | 37.0 | 38.0 |
| 净利率(%) | 28.5 | 24.6 | 17.4 | 20.9 | 23.0 |
| ROE(%) | 14.3 | 8.0 | 5.7 | 7.9 | 9.4 |
| EPS(元) | 1.02 | 0.60 | 0.45 | 0.66 | 0.83 |
| P/E(倍) | 9.5 | 16.1 | 21.4 | 14.6 | 11.7 |
| P/B(倍) | 1.3 | 1.3 | 1.2 | 1.2 | 1.1 |
财务比率分析
| 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率(%) | 3.2 | -31.9 | 5.9 | 22.4 | 13.7 |
| 营业利润增长率(%) | 21.4 | -42.3 | -24.6 | 46.3 | 25.2 |
| 归母净利润增长率(%) | 22.7 | -41.2 | -24.9 | 46.4 | 25.1 |
| 毛利率(%) | 43.9 | 42.6 | 35.0 | 37.0 | 38.0 |
| 净利率(%) | 28.5 | 24.6 | 17.4 | 20.9 | 23.0 |
| ROE(%) | 14.3 | 8.0 | 5.7 | 7.9 | 9.4 |
| ROIC(%) | 13.8 | 7.5 | 5.3 | 7.5 | 9.0 |
| 资产负债率(%) | 17.1 | 19.6 | 18.2 | 15.5 | 17.4 |
| 净负债比率(%) | -52.4 | -57.1 | -50.3 | -49.3 | -53.2 |
| 总资产周转率 | 0.4 | 0.3 | 0.3 | 0.3 | 0.4 |
| 应收账款周转率 | 3.2 | 2.1 | 2.2 | 2.7 | 3.0 |
| 应付账款周转率 | 3.6 | 2.2 | 2.2 | 2.9 | 3.1 |
| 每股收益(元) | 1.02 | 0.60 | 0.45 | 0.66 | 0.83 |
| 每股经营现金流(元) | 0.91 | 0.62 | 0.18 | 0.39 | 0.86 |
| 每股净资产(元) | 7.17 | 7.49 | 7.94 | 8.33 | 8.81 |
| EV/EBITDA | 3.7 | 7.8 | 11.1 | 7.1 | 5.1 |
风险提示
- 下游行业景气度风险：受行业周期性影响，可能对业绩产生波动
- 海外市场拓展风险：海外市场开拓需面对政策、文化及竞争等多重挑战
- 客户集中度较高风险：主要客户集中，可能影响公司抗风险能力
估值与评级
- 当前PE：21.4倍（2026E）
- 盈利预测：2026-2028年归母净利润分别为0.68/1.00/1.25亿元，EPS为0.45/0.66/0.83元
- 评级：维持“增持”评级，基于公司进口替代+外销拓展双驱动模式及行业前景
研究机构背景
- 开源证券北交所研究中心：业内首个专注北交所、新三板的研究中心，深耕科技新产业、专精特新小巨人、新质生产力
- 研究领域：聚焦高端制造、TMT、化工新材料、医药生物、消费与服务五大战略行业
- 研究荣誉：连续多年获得新财富、Wind、21世纪等权威奖项，具有较强行业影响力
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