20260820-宏源期货-贵金属周报-铂和钯_美国消费端通胀下半年或趋降将支撑铂钯价格_36页_3mb

贵金属周报总结 - 铂和钯

核心内容概述

本报告聚焦铂和钯的市场动态，分析了2026年全球供需格局、价格走势及投资策略，同时结合美国宏观经济数据与地缘政治因素，为投资者提供市场判断与操作建议。

铂市场分析

供给端

• 矿产铂：2026年全球矿产铂预计产量为173吨，回收铂预计为57吨。
• 南非：因矿山减产和关闭，铂产量预计降至124.57吨。
• 俄罗斯：预计2026年钯产量为260万盎司，但随着切尔诺戈尔斯科耶矿床投产，2027年产量或升至270万盎司。
• 中国：6月未锻造铂和铂粉进口量处于高位，主要来源于南非和俄罗斯。

需求端

• 传统行业：高位油价和尾气排放标准提高，导致传统燃油与混合动力汽车、炼化及化工设备需求下降。
• 新兴领域：玻璃、医疗、制氢和半导体等需求增长，预计2030年铂族金属需求将达40万盎司/年。
• 电动车影响：每辆电动车使用约18000颗多层陶瓷电容器（MLCC），推动铂需求增长。
• 总需求：2026年铂总需求量预计为238.69吨。

供需预测

• 2026年：全球铂供需预期偏紧，缺口为9吨。
• 2027-30年：供需预期仍偏紧，平均缺口为10.55吨。

价格走势

• 伦敦铂价：关注1440-1580附近支撑位及1870-2170附近压力位。
• 国内铂价：关注350-390附近支撑位及450-530附近压力位。
• 投资策略：逢价格回落逐步布局多单。

风险提示

• 美联储货币政策预期变动。
• 中东地缘政治风险（如美伊局势）。
• 全球油价波动对铂价的潜在影响。

钯市场分析

供给端

• 矿产钯：2026年预计产量为186.7吨，回收钯预计为101.4吨，总供给量为288.1吨。
• 南非：钯产量预计为71.04吨。
• 俄罗斯：预计2026年钯产量为75.89吨。
• 中国：6月未锻造钯和钯粉进口量为4.75吨，主要来源于俄罗斯。

需求端

• 汽车催化剂：需求下降，2026年预计为245.25吨。
• 首饰：需求略增，2026年预计为6.87吨。
• 工业：需求有所下降，2026年预计为43.17吨。
• 总需求：2026年钯总需求量预计为290.91吨。

供需预测

• 2026年：全球钯供需预期偏松，缺口为2.83吨。
• 2027-30年：供需预期逐步宽松，平均过剩量为14.94吨。

价格走势

• 伦敦钯价：关注1150-1230附近支撑位及1420-1500附近压力位。
• 国内钯价：关注280-300附近支撑位及350-370附近压力位。
• 投资策略：逢价格回落逐步布局多单。

风险提示

• 美联储货币政策预期变动。
• 中东地缘政治风险（如美伊局势）。
• 全球油价波动对钯价的潜在影响。

市场动态与宏观经济因素

美国经济与就业

• 通胀数据：美国7月生产与消费端通胀弱于前值，引导美联储加息预期推迟至12月。
• 就业表现：7月新增非农就业人数和零售销售月率转负，但ADP私营部门新增岗位保持稳定。
• MBA抵押贷款申请：8月当周指数升高，显示居民消费意愿仍较强。

美国金融市场流动性

• 银行准备金：较上周减少。
• 隔夜逆回购协议：较上周增加。
• SOFR利率：低于联邦基金目标利率，显示流动性相对平稳。

美国国债收益率

• 中短期国债收益率：因通胀弱于预期有所下降。
• 中长期国债收益率：因财政赤字扩大及全球油价担忧有所上升。
• 收益率差值：10年与3个月期国债收益率差值为 $0.85%$，环比升高。

金融压力指数

• OFR指数：较上周有所下降，其中股票估值、安全资产、波动性分项均下降，但信用分项上升。

全球铂钯价差

• 伦敦铂-钯价差：高于近五年 $90%$ 分位数，显示铂价相对偏强。
• 广期所铂-钯价差：介于上市以来 $25 - 50%$ 分位数，显示价差处于合理区间。

黄金与铂/钯价格比

• 黄金与铂比值：伦敦略高于近五年 $75%$ 分位数，中国略高于上市以来 $90%$ 分位数。
• 黄金与钯比值：伦敦和中国均略高于 $90%$ 分位数，显示钯相对黄金偏弱。

总结与建议

投资策略

• 铂：建议逢价格回落逐步布局多单，关注伦敦与国内支撑及压力位。
• 钯：建议逢价格回落逐步布局多单，关注伦敦与国内支撑及压力位。

风险提示

• 美联储货币政策变动。
• 中东地缘政治风险。
• 全球油价波动对通胀和供需的潜在影响。

数据来源

• WIND
• 宏源期货研究所
• 世界铂金投资协会（WPIC）

免责声明

• 本报告基于公开资料整理，仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者需自行判断并承担投资风险。