20260915-宏源期货-贵金属周报-铂和钯_美联储加息预期升温和全球供需预期偏松或抑制铂钯价格_37页_3mb

贵金属周报总结 - 铂和钯

核心内容概述

本报告分析了2026年9月铂和钯的市场供需、价格走势及投资策略，同时结合美国和中国的宏观经济数据，探讨了美联储政策、地缘政治风险、通胀预期及市场流动性对贵金属价格的影响。

铂市场分析

供给端

• 南非英帕拉铂业（Implats）子公司津巴布韦Zimplats冶炼厂计划于2026年9-10月进行大规模检修。
• 鲁斯滕堡PGM综合体井下采矿作业于7月24日至28日实施安全停产整顿，影响约8天生产量。
• 2026年全球矿产铂生产量预计为173吨，回收铂预计为56吨，总供给量增至229吨。

需求端

• 中东地缘政治风险恶化推升油价，尾气排放标准提高导致传统燃油与混合动力汽车对铂需求下降。
• 中国炼化及化工设备开工率下滑，设备检修推迟，首饰和投资领域需求预期环比下降。
• 玻璃、医疗、电子及制氢领域需求预期上升。
• 2026年全球铂总需求预计为220吨，供需预期过剩8吨。

价格与策略

• 美联储加息预期升温，叠加供需预期偏松，铂价或承压。
• 但需警惕美联储9月议息会议后可能“利空出尽”，铂价或反弹。
• 投资策略：等待价格回落企稳后逐步布局多单。
• 伦敦铂价关注1500-1700附近支撑位及1940-2200附近压力位。
• 国内铂价关注370-420附近支撑位及470-540附近压力位。

风险提示

• 美联储货币政策预期变动。
• 中东等地缘政治风险变动。

钯市场分析

供给端

• 矿产钯和回收钯生产量预计分别为186.7吨和101.4吨，总供给量为288.1吨。
• 俄罗斯2026年钯总产量预计降至260万盎司，但11月切尔诺戈尔斯科耶矿床投产或将推动2027年产量回升至270万盎司。
• 诺里尔斯克镍业（Nornickel）2026年钯产量维持在241.5-246.5万盎司，较2025年下降。

需求端

• 汽车与工业及投资领域需求预期下降，首饰领域略增。
• 俄罗斯诺里尔斯克镍业正推动钯基替代铂基在玻璃纤维行业的应用，预计2026-2027年潜在需求为80万盎司/年。
• 水处理阳极等电化学应用领域或形成20-30万盎司/年新增需求。
• 2026年全球钯总需求预计为290.9吨，供需预期偏紧，缺口约2.83吨。

长期供需预测

• 2027-2030年钯供需预期偏松，平均过剩量为14.94吨。

价格与策略

• 美联储加息预期升温，叠加钯供需预期趋松，钯价或承压。
• 但需警惕“利空出尽”可能性，钯价或反弹。
• 投资策略：等待价格回落企稳后逐步布局多单。
• 伦敦钯价关注1150-1230附近支撑位及1410-1500附近压力位。
• 国内钯价关注280-300附近支撑位及340-370附近压力位。

风险提示

• 美联储货币政策预期变动。
• 中东等地缘政治风险变动。

美国宏观经济影响

财政与货币政策

• 美国未偿公共债务规模为40.05万亿美元，较上周减少552.374亿美元。
• 美国财政部将10-20年期国债回购规模上限提高至60亿美元，但实际回购规模仅为51.9亿美元，低于上限。
• 2026财年前11个月联邦预算赤字达1.97万亿美元，为历史最高水平之一。
• 美国8月单月赤字为1668亿美元，净利息支出累计达1万亿美元，已超过国防支出。

经济与就业表现

• 美国8月新增非农就业人数远超预期，通胀反弹担忧加剧。
• 美联储9月加息预期概率超过90%，12月及2027年3月亦存加息预期。
• 美国金融市场流动性较上周增加，美联储通过SRF提供流动性支持。

利率与通胀预期

• 美国SOFR利率为3.62%，远离联邦基金目标利率上限3.75%。
• 美国国债收益率震荡上涨，中长期抗通胀国债收益率有所升高。
• 美国中长期国债隐含通胀预期升高。
• 美国10年与3个月期国债收益率差值为0.89%，环比升高。

汇率变化

• 欧元兑美元汇率下降，美元兑人民币微升。
• 欧洲央行或在四季度加息，日本央行9月和12月亦存加息预期。

中国市场动态

铂进口情况

• 中国7月铂进口量为8914千克，较上月减少，其中南非铂进口量下降。
• 中国铂条大于500克需求为3吨，ETF持有量变动为-12吨，交易所库存量变动为-3吨。

钯进口情况

• 中国7月钯进口量为3693.4千克，其中俄罗斯钯进口量为2194.13千克。
• 中国对南非和日本钯进口量处于相对高位。

市场结构与价差分析

铂-钯价差

• 伦敦铂-钯价差高于近五年90%分位数，广期所铂-钯价差介于上市以来50-75%分位数。
• 广铂基差为正，月差为负，广钯基差为正，月差为负。
• 建议投资者暂时观望铂钯价差的套利机会。

库存情况

• 纽商所NYMEX铂日度库存量较上周减少，处于近五年相对高位。
• 纽商所NYMEX钯日度库存量较上周减少，仍处近五年相对高位。

数据来源与免责声明

• 数据来源：WIND、SMM、宏源期货研究所。
• 本报告基于公开资料，分析结果仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者依据本报告进行投资所造成的一切后果，本公司概不负责。
• 风险提示：期市有风险，投资需谨慎。