20260828-宏源期货-贵金属周报-铂和钯_美国通胀下半年或趋降但沃什讲话存不确定性或扰动铂钯价格_36页_3mb

贵金属周报总结：铂与钯

核心内容概述

本报告分析了2026年8月28日铂和钯的市场动态，结合全球供需、美国货币政策、地缘政治因素及市场预期，对铂钯价格走势、投资策略和风险提示进行了详细解读。

铂市场分析

供给端

• 南非韦西兹韦铂金公司于2026年6月4日宣布裁减七成员工并暂时关闭巴库邦矿山，放弃分阶段增产计划，直接提升至每年350万吨产量。
• 俄罗斯RT-Engineering控股公司建设了大型采矿及选矿企业，预计2026年底投入商业运营。
• 2026年全球矿产铂产量预计为173吨，回收铂产量预计为57吨，总供给量增至230吨。

需求端

• 高位油价和尾气排放标准提高，导致传统燃油与混合动力汽车需求预期下降。
• 中国炼化及化工设备开工率下滑，设备检修推迟，进一步抑制铂需求。
• 玻璃、医疗、制氢等领域需求上升，预计2030年铂族金属需求将增长至约40万盎司/年。
• 全球半导体领域需求增长，2030年对铂需求预计达26.44吨。
• 2026年全球铂总需求预计为238.69吨，供需预期偏紧，缺口为9吨。

预测与走势

• WPIC预测2026年全球铂供需预期偏紧，缺口为9吨；2027-30年供需预期仍偏紧，平均缺口为10.55吨。
• 美联储加息预期推迟至12月，美国消费端通胀下半年趋降，但沃什的鹰派言论带来不确定性，可能使铂价先弱后强。

投资策略

• 建议逢价格回落后逐步布局多单。
• 伦敦铂价关注1500-1700附近支撑位及1940-2200附近压力位。
• 国内铂价关注370-420附近支撑位及470-540附近压力位。

风险提示

• 美联储货币政策预期变动。
• 中东等地缘政治风险变化。

钯市场分析

供给端

• 深矿开采难度大、矿石品位自然衰减、电力供应受限及劳工纠纷扰动矿产钯生产。
• 俄罗斯2026年钯总产量预计为260万盎司，但切尔诺戈尔斯科耶矿床11月投产后，2027年产量有望回升至270万盎司。
• 2026年矿产钯产量为186.7吨，回收钯产量为101.4吨，总供给量为288.1吨。

需求端

• 汽车与工业及投资领域需求预期下降。
• 首饰需求略有上升。
• 俄罗斯诺里尔斯克镍业正在推动钯基玻璃纤维和水处理阳极等新应用，预计2026-27年潜在需求为80万盎司/年。
• 2026年钯总需求预计为290.91吨，供需预期偏松。

预测与走势

• WPIC预测2026年全球钯供需预期偏松，缺口为2.83吨；2027-30年供需预期偏松，平均过剩量为14.94吨。
• 美联储加息预期推迟至12月，但沃什的鹰派言论带来不确定性，可能使钯价先弱后强。

投资策略

• 建议逢价格回落后逐步布局多单。
• 伦敦钯价关注1150-1230附近支撑位及1410-1500附近压力位。
• 国内钯价关注280-300附近支撑位及340-370附近压力位。

风险提示

• 美联储货币政策预期变动。
• 中东等地缘政治风险变化。

美国市场动态

财政与货币政策

• 美国三季度国债净发行量边际趋减，削弱对长债收益率的推升作用。
• 美国未偿公共债务规模为40.04万亿美元，公众持有债务为32.27万亿美元。
• 美联储通过SRF提供流动性支持，8-9月国债发行量减少，中长期国债收益率初现下降。
• 美联储主席沃什在杰克逊霍尔年会发表鹰派言论，抑制长期美债收益率。

经济与就业表现

• 美国金融市场流动性较上周减少。
• 美国OFR金融压力指数升高，信用、股票估值和波动性分项均上升。
• 美国商业银行贷款和租赁额周率环比下降。
• 美国红皮书商业零售销售周度年率升高，显示消费仍保持景气。
• MBA抵押贷款申请活动指数下降，显示房地产市场趋冷。

汇率与收益率

• 美元与欧元、日元汇率波动，美元兑人民币汇率走弱。
• 美国与德国、日本国债收益率差值有所下降。

铂钯价差与库存情况

价差分析

• 伦敦铂-钯日度价差高于近五年90%分位数，广期所铂-钯价差处于上市以来50-75%分位数。
• 伦敦黄金与铂现货价格比值略高于近五年75%分位数，中国黄金与铂期货价格比值略低于上市以来90%分位数。
• 伦敦黄金与钯现货价格比值高于近五年90%分位数，中国黄金与钯期货价格比值高于上市以来90%分位数。

库存情况

• 纽商所NYMEX铂非商业净多头持仓量减少，日度库存量处于近五年相对高位。
• 纽商所NYMEX钯非商业净多头持仓量减少，日度库存量处于近五年相对高位。

中国进口情况

铂进口

• 中国7月铂进口量为8914千克，较上月减少，主要因南非矿山减产及俄罗斯产量下降。
• 中国对南非铂进口量减少，对俄罗斯铂进口量维持高位。

钯进口

• 中国7月钯进口量为3693.4千克，较上月减少，但对俄罗斯钯进口量仍处高位。
• 中国对南非和日本钯进口量处于相对高位。

风险提示与免责声明

• 本报告基于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 投资建议仅供参考，不构成任何投资建议。
• 投资者依据本报告进行投资所造成的一切后果，本公司概不负责。
• 期市有风险，投资需谨慎。

总结

2026年铂钯市场受供需变化和美联储政策不确定性影响较大。铂供需预期偏紧，钯供需预期趋松，但两者均可能因政策调整而出现价格波动。投资者应关注价格回调机会，同时警惕美联储货币政策变化及地缘政治风险。