20260820-中国银河-东山精密-002384.SZ-业绩如期高增长_光模块与AI_PCB双驱动_3页_593kb
报告摘要
东山精密2026年半年度业绩总结
核心内容概述
东山精密在2026年半年度报告中展现出显著的业绩增长，主要得益于光模块和AI PCB业务的快速发展。公司营收和净利润均实现大幅增长，同时在多个业务领域展现出强劲的增长潜力和良好的技术布局。
主要财务表现
- 2026H1营收：277.98亿元，同比增长63.95%
- 2026H1归母净利润：29.57亿元，同比增长290.09%
- 2026Q2营收：146.6亿元，同比增长75.51%，环比增长11.59%
- 2026Q2归母净利润：18.47亿元，同比增长511.3%，环比增长66.41%
- 2026Q2扣非净利润：14.2亿元，同比增长446.16%，环比增长34.08%
收入结构分析
- 电子电路收入：125.3亿元，同比增长13.29%，占比45.07%
- 精密组件收入：65.81亿元，同比增长178.63%，占比23.67%
- 光模块收入：53.51亿元，占比19.25%
- 光电显示模组收入：27.23亿元，同比下降10.68%，占比9.8%
盈利能力提升
- 毛利率：20.15%，同比增长6.56%
- 净利率：10.74%，同比增长6.26%
- 资产负债率：64.51%，同比上升8.22%
- 期间费用率：8.98%，同比上升1.21%
- 经营性现金流净额：23.84亿元，去年同期为25亿元
技术布局与增长驱动
-
光模块业务：
- 公司产品覆盖10G至1.6T全速率
- 持续推进3.2T及以上下一代光模块研发
- 索尔思光电具备EML光芯片IDM全流程自研及量产能力，产品速率覆盖2.5G至200G全矩阵
- 推进硅光方案与自研EML两条技术路线并行发展，以应对光互联技术迭代
-
AI PCB业务：
- 公司稳居行业头部阵营
- 具备超高多层及高阶厚板HDI PCB的专业制造能力
-
精密组件业务：
- 在汽车核心零部件领域具备一体化供应能力
- 是业内唯一可同时为头部车企提供多项核心部件的供应商
财务预测（单位：百万元）
| 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 40,125 | 65,604 | 102,474 | 139,159 |
| 收入增长率 | 9.1% | 63.5% | 56.2% | 35.8% |
| 归母净利润 | 1,386 | 7,304 | 12,574 | 16,043 |
| 利润增速 | 27.7% | 427.0% | 72.1% | 27.6% |
| 毛利率 | 14.1% | 23.0% | 24.5% | 23.0% |
| 净利率 | 3.5% | 11.2% | 12.3% | 11.6% |
| ROE | 6.5% | 25.4% | 30.8% | 28.5% |
| ROIC | 3.9% | 14.9% | 19.4% | 19.3% |
| 资产负债率 | 64.0% | 61.8% | 59.0% | 55.8% |
| P/E | 265.72 | 50.42 | 29.29 | 22.96 |
| P/B | 17.16 | 12.82 | 9.01 | 6.55 |
| EV/EBITDA | 77.44 | 33.33 | 20.22 | 16.37 |
| PS | 9.18 | 5.61 | 3.59 | 2.65 |
投资建议
- 评级：推荐
- 预测理由：公司2026年中报业绩实现高增长，叠加积极布局光模块和AI PCB，行业高景气度助力公司增长
- 盈利预测：
- 2026年：预计归母净利润73.04亿元，同比增长427%
- 2027年：预计归母净利润125.74亿元，同比增长72.1%
- 2028年：预计归母净利润160.43亿元，同比增长27.6%
风险提示
- AI PCB和光模块等下游需求不及预期
- 行业产能扩张导致竞争加剧
- 应收账款回收不及预期
附录：主要财务指标预测
| 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|---|
| 营业总收入增长率 | 9.1% | 63.5% | 56.2% | 35.8% |
| 营业利润增长率 | -14.2% | 589.0% | 79.2% | 24.7% |
| 归属母公司净利润增长率 | 27.7% | 427.0% | 72.1% | 27.6% |
| 毛利率 | 14.1% | 23.0% | 24.5% | 23.0% |
| 净利率 | 3.5% | 11.2% | 12.3% | 11.6% |
| ROE | 6.5% | 25.4% | 30.8% | 28.5% |
| ROIC | 3.9% | 14.9% | 19.4% | 19.3% |
| 资产负债率 | 64.0% | 61.8% | 59.0% | 55.8% |
| 净资产负债率 | 177.6% | 161.8% | 144.2% | 126.1% |
| 流动比率 | 1.01 | 1.21 | 1.42 | 1.61 |
| 速动比率 | 0.64 | 0.83 | 0.96 | 1.09 |
| 总资产周转率 | 0.76 | 0.96 | 1.16 | 1.22 |
| 应收账款周转率 | 4.60 | 5.13 | 4.89 | 4.33 |
| 应付账款周转率 | 3.04 | 3.26 | 3.63 | 3.89 |
| 每股收益(元) | 0.76 | 3.99 | 6.86 | 8.76 |
| 每股经营现金(元) | 2.90 | 3.49 | 3.88 | 4.12 |
| 每股净资产(元) | 11.72 | 15.68 | 22.31 | 30.72 |
评级标准
- 推荐：相对基准指数涨幅20%以上
- 谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%~20%之间
- 中性：相对基准指数涨幅在-5%~5%之间
- 回避：相对基准指数跌幅5%以上
分析师信息
- 高峰：电子行业首席分析师，北京邮电大学电子与通信工程硕士，吉林大学工学学士，2022年加入中国银河证券研究院
- 龙天光：电子行业分析师，复旦大学本科和研究生，十年证券研究经验，曾获Wind金牌分析师第四名、东方财富Choice最佳分析师第三名等荣誉
联系方式
- 中国银河证券股份有限公司 研究院
- 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
- 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
- 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
- 公司网址：www.chinastock.com.cn
联系人
- 深广地区：程曦（0755-83471683 / chengxi_yj@chinastock.com.cn）、苏一耘（0755-83479312 / suyiyun_yj@chinastock.com.cn）
- 上海地区：林程（021-60387901 / lincheng_yj@chinastock.com.cn）、李洋洋（021-20252671 / liyangyang_yj@chinastock.com.cn）
- 北京地区：田薇（010-80927721 / tianwei@chinastock.com.cn）、褚颖（010-80927755 / chuying_yj@chinastock.com.cn）
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
