北控城市资源（3718 HK）总结
核心内容
北控城市资源（3718 HK）是一家专注于城市环境治理、废物处理及智能清扫机器人研发的公司，业务覆盖中国内地及香港。2026年上半年，公司实现收入及股东净利润同比增长，其中危废业务表现回暖，减值包袱减轻，整体财务状况有所改善。
主要观点
- 中期盈利企稳：2026年上半年，公司收入同比增长3.1%至31.3亿元，股东净利润同比增长8.6%至3,530万元。
- 减值包袱减轻：危废资产减值同比下降21.4%至1.3亿元，表明公司对资产的处理策略有所优化。
- 中期股息稳定：公司维持每股1.8港仙的中期股息，股息率约4.4%。
- 业务区域分化明显：
- 中国内地：城市服务收入同比下降3.0%至23.2亿元，主要因公司调整投标布局，聚焦优质项目。
- 中国香港：城市服务收入同比增长48.1%至4.0亿元，新中标45个项目，业务扩展迅速。
- 危废业务复苏：危废处理业务收入同比增长15.0%至2.5亿元，处理量增长9.9%至15.9万吨，平均单价上升4.7%至1,555元/吨。毛利率由0.3%提升至6.2%，减亏效果显著。
- 智能清扫机器人布局：公司与深圳一零二四机器人科技有限公司合作，设立合资公司发展户外清洁机器人业务，未来可能通过出售或租赁方式推广产品。
- 估值安全边际：公司当前市盈率5.6倍，股息率9.4%，具备较好的估值安全垫。
- 现金流表现：2026年上半年经营现金流2.4亿元，自由现金流1.2亿元，尽管同比有所下滑，但净负债率降至30.8%，贷款利率也下降至2.8%。
关键信息
财务数据（2023-2026年实际）
| 项目 |
2023年 |
2024年 |
2025年 |
2026年 |
| 收入（亿元） |
50.58 |
60.28 |
62.93 |
31.32 |
| 收入增长率（%） |
18.9 |
19.2 |
4.4 |
3.1 |
| 股东净利润（万元） |
285 |
26 |
221 |
35 |
| 股东净利润增长率（%） |
19.3 |
(91.0) |
760.6 |
8.6 |
| 每股盈利（人民币） |
0.08 |
0.01 |
0.06 |
0.0099 |
| 市盈率（倍） |
4.4 |
48.4 |
5.6 |
5.6 |
| 每股股息（港币） |
0.03 |
0.03 |
0.04 |
0.018 |
| 股息率（%） |
6.7 |
6.2 |
9.4 |
9.4 |
| 每股净资产（人民币） |
0.88 |
0.87 |
0.90 |
- |
| 市净率（倍） |
0.40 |
0.40 |
0.39 |
- |
业务分布
| 项目类型 |
中国内地 |
中国香港 |
总计 |
| 城市大管家项目 |
4 |
0 |
4 |
| 综合保洁项目 |
109 |
4 |
113 |
| 传统环境卫生项目 |
85 |
89 |
174 |
| 政府与社会资本合作（PPP） |
- |
- |
- |
| 建造-经营-移交（BOT） |
3 |
0 |
3 |
| 移交-经营-移交（TOT） |
4 |
0 |
4 |
| 总计 |
205 |
93 |
298 |
新增项目情况（2026年上半年）
| 项目 |
中国内地 |
中国香港 |
合计 |
| 新增项目数目（个） |
9 |
45 |
54 |
| 合约总值（亿元） |
4.49 |
24.7 |
29.19 |
| 年化合同收入（亿元） |
1.59 |
7.9 |
9.49 |
| 隐含合同平均年期（年） |
2.8 |
3.1 |
3.1 |
风险提示
- 项目延误
- 应收账款风险
- 服务价格波动
- 法规/政策风险
公司评级定义
| 评级 |
定义 |
| 买入 |
基于股价的潜在投资收益在20%以上 |
| 增持 |
基于股价的潜在投资收益介于10%以上至20%之间 |
| 中性 |
基于股价的潜在投资收益介于-10%至10%之间 |
| 卖出 |
基于股价的潜在投资损失大于10% |
行业投资评级
| 评级 |
定义 |
| 推荐 |
行业基本面向好 |
| 中性 |
行业基本面稳定 |
| 谨慎 |
行业基本面向淡 |
股票数据（更新至2026年9月2日）
- 现价：0.405港元
- 总市值：1,440.45百万港元
- 流通股比例：21.69%
- 已发行总股本：3,556.66百万
- 52周价格区间：0.375-0.45港元
- 3个月日均成交额：0.25百万港元
主要股东
总结
北控城市资源（3718 HK）在2026年上半年展现出盈利稳定、业务拓展迅速及估值合理的特征。公司通过优化投标策略，聚焦优质项目，实现内地业务的稳定，同时在港业务大幅增长，推动整体收入提升。危废业务在量价双升背景下毛利率回升，减亏效果明显。公司正通过与一零二四机器人科技的合作布局智能清扫机器人业务，有望推动估值逻辑重构。当前估值具备安全边际，但需关注项目执行、应收账款及政策变动等潜在风险。
