掘金主题专题报告：中特估下一步，央企ETF的三大投资方向-20230511-华鑫证券-26页_959kb

中特估下一步：央企ETF的三大投资方向总结

核心内容

2023年5月11日发布的专题报告指出，随着政策发力、改革深化和相对优势的叠加，中特估行情的持续性值得期待。央企ETF的集中发行有望从情绪面和资金面推动中特估的发展。报告重点提示了中特估的三大投资方向：股东回报、科技引领与现代能源。

主要观点

1. 股东回报：一带一路+低估值+高分红

• 一带一路与中亚五国峰会：5月将举办首届“中国+中亚五国”元首峰会，叠加“一带一路”十周年，有望带来密集催化。
• 高股息与低估值：央企股东回报指数成分股以低估值和高分红为特点，万得央企指数股息率稳定高于万得全A 2pct以上。
• 重点行业：建筑装饰、银行、交运、钢铁等。
• ETF发行：三支央企主题ETF（如华泰柏瑞中证中央企业红利、汇添富中证国新央企股东回报等）将在5月15日开售，预计5-6月将迎来央企ETF密集发行期。

2. 科技引领：自立自强+硬科技+高研发

• 政策支持：科技自立自强是二十大对现代化产业发展的基本要求，数字经济和人工智能浪潮下，央国企在各细分领域展现出竞争优势。
• 重点方向：包括中特AI（运营商、服务器、信创、出版等）与军工。
• 研发表现：2022年央企研发支出增速突破24%，拥有大量研发人员与研发机构。
• ETF发行：三支ETF将跟踪科技引领指数，涵盖国防军工、计算机、电子等。

3. 现代能源：能源安全+盈利修复+绿色转型

• 能源安全：央国企在保障能源安全方面起关键作用，特别是在原油、天然气对外依存度较高的背景下。
• 盈利修复：2022年以来，传统能源方向央国企基本面明显改善，电力板块毛利率进一步提升。
• 绿色转型：清洁能源装机容量占比从28%提升至45%，多家火电企业积极参与风电光伏基地建设。
• ETF发行：现代能源指数将涵盖光伏、水电、核电、煤炭、石油与天然气等。

关键信息

• ETF发行情况：预计5-6月将迎来央企ETF密集发行期，包括已发行和拟发行的ETF，如华泰柏瑞中证中央企业红利、汇添富中证国新央企股东回报等。
• 指数表现：截至2023年5月8日，央企股东回报指数年内上涨21.1%，科技引领指数上涨7.8%，现代能源指数上涨13.7%。
• 行业权重：三支ETF标的指数的前五大权重行业分别为公用事业、国防军工、计算机、建筑装饰、石油石化。
• 估值修复：随着低位补涨的估值修复进入中后程，建议关注资金增量与估值提升逻辑的方向，特别是科技引领（中特AI）和现代能源。

后续展望

• 资金增量：央企ETF密集发行与北上资金持续流入，重点关注国企“含量”较高的行业。
• 内部轮动：中特估行情经历了数据要素-基建-金融石化的轮动，后续将关注科技引领（尤其是中特AI）和现代能源。
• 高低切换：随着AI+调整接近尾声，中特估内部将经历“高低切换”，重点关注AI+和中特估的交集方向。

风险提示

• 经济增速超预期下行
• 央国企业绩增速不及预期

附录

• 分析师：杨芹芹、周灏等，具备丰富的研究经验。
• 投资评级：股票投资评级分为买入、增持、中性、卖出，行业投资评级分为推荐、中性、回避。