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龙湖集团2023年中期业绩总结

核心观点

• 公司2023上半年发布业绩：主营收入同比下降34.56%，归母净利润同比增长77.3%；销售额增长148.1%，销售面积增长118.4%，销售均价增长26.4%。公司聚焦核心城市，销售占比95%，主要分布在长三角、西部区域。
• 归母净利润增长主要由于权益性投资收益大幅增加，叠加行业毛利率下行趋势。
• 投资稳健，新增土储权益比例高，聚焦西部和长三角；运营商业地产（租金收入）增长，出租率保持高位。
• 财务健康，债务比率低，融资成本保持低位。
• 基于稳健经营和行业策略，建议“推荐”评级，预计未来三年归母净利润持续增长。

销售业绩

• 销售额9852亿元，同比增长148.1%，主要增长来自高能级城市区域。
• 销售面积5799万方，同比增长118.4%；销售回款率超100%，核心一二线城市占比95%。

财务表现

• 归母净利润806亿元，同比增长77.3%，但主营收入下降34.56%，毛利率为14.3%，同比下降3个百分点。
• 新增土储257万方，权益比例71.6%；总资产增至8373亿元，资产负债率为61.9%，净负债率57.2%。
• 利润端，投资收益贡献大；费用率上升，销售费提高3.9 pct。

投资与运营

• 投资聚焦核心区域，新增土储集中在西部、长三角；土储权益比例69.52%，楼面价较配方。
• 运营业务收入63.3亿元，增长8.2%；商业投资出租率达95.4%，长租公寓出租率稳定。

投资建议与风险

• 建议“推荐”评级，目标PE 39-34.3倍，预计2023-2025年净利润年增21-99%。
• 风险包括宏观经济、房价波动、政策变化和公司销售不确定性。