2020年11月策略观点及十大金股：短期不确定性落地在即，关注复苏趋势和估值性价比-20201101-光大证券-24页_4mb

短期不确定性落地在即，关注复苏趋势和估值性价比

核心内容概述

本报告为2020年11月的A股市场策略观点及十大金股推荐，重点分析了全球及国内经济环境、市场情绪、政策导向对股市的影响，同时结合估值与盈利性价比，提出配置建议。整体来看，市场仍在震荡区间，经济复苏趋势逐步显现，但政策与市场不确定性仍存，需关注复苏驱动行业及估值修复机会。

主要观点

1. 大势研判：市场仍在震荡区间

• 海外因素：二次疫情扩散和美国大选结果将对市场产生重要影响。尽管疫情对经济的冲击可能小于上半年，但大选结果的不确定性仍对市场情绪构成压力。若拜登当选，可能推动新能源、环保等板块，同时对传统能源板块不利。
• 国内因素：需求持续复苏，消费、制造业投资改善，M1同比、PPI作为工业回补库存的领先指标，已连续两个月回升。人民币升值和中美利差高位支撑资产价格，但宽信用边际收紧，市场预期未来流动性将趋于稳定。
• 政策影响：五中全会召开不会对大盘产生明显影响，但对消费内循环和科技创新等长期主线有积极指引。

2. 行业比较：动态看待估值盈利性价比

• 基本面驱动：经济复苏背景下，消费、制造和出口成为主要驱动力。地产景气下行，基建增速放缓，但制造业投资和消费回暖明显。
• “双十一”影响：对A股整体业绩影响有限，但可推动新消费动能，尤其关注美妆、医美、小家电、医疗器械、消费电子等领域。
• 估值盈利性价比：三季度轻工业绩突出，建议重点关注。可选消费带动周期中游景气度回升，建议关注化工、机械、交运、家电、汽车。景气度高且业绩确定性强的行业如新能源、消费电子仍是布局方向。金融板块因估值偏低，仍有重估空间。

3. 十大金股推荐

• 中航光电：军工电连接器龙头，受益于国防发展及新能源汽车需求，预计全年经营态势向好。
• 新日股份：电动两轮车行业龙头，受益于新国标实施和共享电单车投放，2021年PE较低，有较大增长空间。
• 海尔智家：家电行业领军企业，盈利强势复苏，未来有望通过吸并和海外产品升级实现业绩增长。
• 中鼎股份：汽车电子龙头，受益于新能源汽车热管理及密封业务，低估值且增长确定。
• 顾家家居：轻工行业龙头，业绩增长亮眼，Q4增长预期良好。
• 中公教育：教育行业受益于考试季高峰，业绩有望恢复。
• 睿创微纳：非制冷红外芯片龙头，受益于军民融合需求，业绩高增长。
• 比亚迪电子（H）：EMS业务增长强劲，受益于A客户切入及新项目拓展。
• 平安银行：零售转型效果显著，资产质量改善，PE处于低位。
• 中国平安：非银金融板块龙头，估值处于历史低位，有望受益于经济复苏。

关键信息

1. 风险提示

• 二次疫情扩散：可能拖慢经济复苏节奏。
• 经济增速超预期下行：对市场信心形成压力。
• 海外市场波动加大：尤其是美国大选和中美关系变化。

2. 估值与盈利分析

• 轻工行业：ROE分位快速提升，估值性价比高，建议重点配置。
• 周期中游：如化工、机械、交运、家电、汽车等，盈利修复明显。
• 消费电子：景气度高且业绩确定性强，适合短期和中期布局。
• 金融板块：估值偏低，存在重估可能。

3. “十四五规划”影响

• 五中全会召开期间，大盘走势延续前期趋势，但相关行业和概念指数可能在会议后短期跑赢市场。
• “十四五规划”重点支持科技创新与消费内循环，为中长期投资提供方向。

附录：十大金股估值与盈利预测

总结

本报告指出，A股市场在短期仍处于震荡状态，但经济复苏趋势明确，消费、制造和出口成为主要驱动力。估值与盈利性价比成为配置重点，轻工、可选消费、新能源、消费电子等行业具备较高配置价值。同时，美国大选和疫情仍是重要不确定性因素，需密切关注。光大证券十大金股覆盖军工、电新、家电、汽车、轻工、教育、电子、银行、非银等多领域，具备业绩增长和估值修复潜力。