2017-光纤光缆行业：不确定性中的确定性_39页-4mb

光纤光缆行业专题报告总结

核心内容

本报告聚焦光纤光缆行业，探讨其在供需和成长性方面的核心问题，并分析行业未来的增长潜力与投资价值。

主要观点

• 行业需求持续旺盛：过去十年全球光纤市场保持15%的复合增长，中国保持25%的复合增长，中国需求占比从20%提升至58%。2017年光纤价格走出低谷，进入上升周期。
• 运营商集采主导需求：三大运营商集采需求占中国市场需求80%以上，其中中移动占比超50%。2017年三大运营商集采光纤超过7亿芯公里，且集采价格持续上涨。
• 海外需求增长显著：欧美国家为5G和物联网提前布局，光纤需求回升，发展中国家加速信息基础设施建设，为国内企业“走出去”提供契机。
• 5G和物联网带来长期增长：5G基站部署和物联网发展将带来光纤需求的倍增，光纤接入网和基站互联需求持续增长。
• 一体化产业升级：国内龙头企业逐步实现从光纤、光缆到光棒的一体化升级，提升产业议价能力，增强企业竞争力。

关键信息

1. 全球及中国光纤需求趋势

• 全球光纤市场复合增长率为15%，中国为25%。
• 中国光纤需求占比从2006年的20%提升至2017年的58%。
• 2017年全球光纤使用量预计为4.65亿芯公里，中国为2.70亿芯公里。

2. 国内三大运营商集采情况

• 中国移动2016年采购超过4.5亿芯公里，占国内需求的一半以上。
• 2016年三大运营商集采光纤总计超过12亿芯公里，需求量持续增长。
• 2017年三大运营商集采价格提升，中国移动采用不限价招标模式。

3. 海外市场发展

• 欧美国家光纤需求回升，美国市场需求增速从0.6%提升至3%。
• 东南亚、非洲、拉丁美洲等发展中国家光纤需求高增长，预计未来增长率超过10%。
• 海外需求提升推动价格与国内趋于一致，为国内企业出口提供良好契机。

4. 2018年行业展望

• 2018年需求预计保持平稳增长，供给缺口将基本匹配。
• 光纤价格整体保持平稳，受供需变化影响，毛利变化区间可达3亿元。
• 海外订单持续落地，国内广电、民营资本等带来增量机会。

5. 5G/物联网对光纤需求的影响

• 5G基站互联和光纤接入网将大幅增加光纤需求。
• Verizon认为5G光纤需求是FTTX的2-6倍。
• 5G商用前，光通信网络将先行大规模建设，光纤需求持续高景气。

6. 一体化产业升级

• 中国光棒进口比例从2006年的81.8%下降至2015年的27%。
• 长飞已成为全球最大的光棒供应商，市场份额13.3%。
• 国内龙头企业如亨通光电、中天科技通过一体化升级，提升毛利率和盈利能力。

7. 产业格局变化

• 光纤光缆行业从市场化逐步向寡头格局转变，光棒产能集中度达84%。
• 前五家光纤厂商产能占全国66%，形成市场集中化趋势。
• 市场集中度提升，龙头企业议价能力增强，实现“强者恒强”。

8. 投资建议

• 重点推荐：亨通光电、中天科技。
• 推荐逻辑：
  • 光纤光缆行业高景气，市场需求旺盛。
  • 公司具备光棒生产能力，毛利率有望改善。
  • 海外订单落地，新能源、海缆等新兴业务带来新增长点。
• 其他推荐：烽火通信、长飞光纤光缆（港股）。
• 估值：亨通光电和中天科技当前估值不到15X，具备较大提升空间。

风险提示

• 运营商集采招标需求不及预期。
• 产能扩张过快导致市场竞争加剧。
• 产业一体化升级进度缓慢。

结论

光纤光缆行业在2018年将面临供需基本匹配、需求平稳增长的局面。随着5G和物联网的推进，行业将迎来长期高成长。龙头企业通过一体化升级和多元化业务拓展，具备穿越周期、实现持续成长的能力。当前估值具备安全边际，重点推荐亨通光电和中天科技。