20140623-浙商证券-A股估值与流动性周报_估值回落_业绩预期稳定_31页_1mb
报告摘要
A股估值与流动性周报总结
核心内容概览
本报告分析了A股市场及主要行业的估值水平、行业结构、股息收益率、业绩预期和流动性状况，旨在为投资者提供市场评估和投资建议。
一、整体估值水平
- A股静态市盈率：12.06倍，低于均值1.02个标准差，处于较低水平。
- A股市净率：1.49倍，低于均值1.04个标准差。
- 沪深300：静态市盈率8.41倍，市净率1.21倍，估值较低。
- 中小板：静态市盈率37.02倍，市净率3.00倍，估值略高于均值。
- 创业板：静态市盈率60.45倍，市净率4.49倍，估值显著高于均值。
- 金融股：静态市盈率5.79倍，市净率0.97倍，估值处于低位。
- 非金融股：静态市盈率19.95倍，市净率1.85倍，估值高于金融股，溢价率达244%。
二、估值结构分析
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市净率分布：
- 33.31%个股市净率在0~2倍之间；
- 37.72%个股市净率在2~4倍之间；
- 28.97%个股市净率大于4倍。
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市盈率分布：
- 20.07%个股市盈率在0~20倍之间；
- 23.53%个股市盈率在20~40倍之间；
- 56.40%个股市盈率大于40倍（含亏损股）。
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A股平均股价：11.97元，仍处于较高位置，与2010年6月股价分布相似，但分布集中度距离历史底部区域仍有差距。
三、行业估值分析
- 估值较低的行业：银行、房地产、建筑装饰、电力等，处于历史底部区域。
- 估值较高的行业：农林牧渔、有色金属、电子、传媒、国防军工、医药、计算机等，存在较大溢价。
- 行业估值溢价率：
- 银行、保险、石油、煤炭、建筑装饰、交通运输、电力等估值处于历史底部；
- 钢铁、国防军工、电气设备等市盈率处于较高水平。
四、股息收益率
- A股市场股息收益率：2.85%。
- 股息收益率较高：银行、采掘行业（>3%）。
- 股息收益率较低：国防军工、电子、传媒、通信、计算机、农林牧渔、休闲服务、医药生物等（<1%）。
五、业绩一致预期
- 2014~2015年净利润预期：分别增长16%、15%。
- 行业净利润预期调整：
- 全部A股净利润一致预期上调12.57亿元，其中沪深300板块上调13.79亿元。
- 钢铁行业净利润一致预期大幅上调，而国防军工、建筑装饰、轻工制造等行业小幅下调。
- 行业市盈率与增长预期：
- 银行：市盈率4.82倍，净利润增长10%；
- 钢铁：市盈率53.71倍，净利润增长113%；
- 有色金属：市盈率40.74倍，净利润增长0%；
- 传媒：市盈率49.21倍，净利润增长40%；
- 食品饮料：市盈率16.81倍，净利润增长8%；
- 汽车：市盈率15.02倍，净利润增长35%。
六、流动性监测
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国际流动性：
- 美国FOMC宣布缩减债券购买计划100亿美元，基准利率维持不变。
- 美元指数报收于80.34，略有下降。
- 美国十年期国债到期收益率反弹至2.63%。
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国内市场流动性：
- 短期SHIBOR利率略有反弹，7天SHIBOR利率为3.40%，上升36个基点。
- 中长期利率回落，货币市场流动性宽松。
- 证券市场交易结算资金余额为5513亿元，较前一周增加120亿元。
- 银证转帐净流出资金118亿元。
- A股融资余额为4027亿元，融券余额为27亿元，整体仍处于较低水平。
七、附录：行业历史估值
- 银行：市盈率4.82倍，市净率0.86倍，处于历史底部。
- 保险：市盈率14.18倍，市净率1.69倍。
- 证券：市盈率26.72倍，市净率1.69倍。
- 房地产：市盈率11.37倍，市净率1.55倍。
- 石油：市盈率10.68倍，市净率1.55倍。
- 煤炭：市盈率10.03倍，市净率1.55倍。
- 电力：市盈率10.23倍，市净率1.52倍。
- 钢铁：市盈率53.71倍，市净率0.69倍。
- 有色金属：市盈率40.74倍，市净率2.15倍。
- 建筑装饰：市盈率8.06倍，市净率0.99倍。
- 电子：市盈率52.07倍，市净率3.03倍。
- 医药生物：市盈率36.51倍，市净率3.93倍。
八、投资评级说明
- 股票投资评级：以6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持。
- 行业投资评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡。
九、法律声明及风险提示
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资料来源：浙商证券研究所
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