20260813-东方金诚-央行发布二季度中国货币政策执行报告；资金面平稳偏宽_债市偏强震荡_7页_480kb

2026年第二季度中国货币政策执行报告及债市动态总结

一、核心内容概述

2026年第二季度，中国央行发布货币政策执行报告，明确下一阶段货币政策的五大方向，强调加大逆周期调节力度，推动经济持续向好发展。同时，央行宣布将在8月14日及17-19日开展四次隔夜逆回购操作，以满足银行体系的短期流动性需求。此外，国内债市整体呈现偏强震荡态势，资金面保持平稳偏宽，利率债收益率普遍下行，信用债市场则出现分化，部分个券价格波动较大。可转债市场整体偏弱，主要指数集体收跌。国际方面，美债收益率普遍下行，欧债市场则呈现分化走势，中资美元债市场波动显著，部分债券价格出现大幅下跌。

二、主要观点

1. 货币政策方向

• 央行强调要充分发挥存量政策效能，及时谋划增量政策，加力扩大内需、优化供给。
• 下一阶段货币政策部署包括：
  • 保持金融总量合理增长
  • 发挥货币信贷政策导向作用
  • 把握好利率、汇率内外均衡
  • 加快金融市场制度建设和高水平对外开放
  • 积极稳妥防范化解金融风险

2. 资金面情况

• 8月12日，资金面平稳偏宽，市场情绪有所好转。
• 央行7天期逆回购操作量为零，当日有50亿元逆回购到期，净回笼50亿元。
• 质押式回购加权利率：DR001上行1.05bp至1.371%，DR007上行0.34bp至1.396%。
• 银行同业拆借利率整体上行，其中隔夜Shibor上行1.32bp至1.371%，1M Shibor微降0.10bp至1.416%。
• 回购定盘利率：FR001为1.390%，FR007为1.430%，FR014为1.440%。

3. 债市动态

• 利率债市场：整体偏强震荡，10年期国债收益率下行0.60bp至1.6950%，国开债收益率也呈现下行趋势。
• 信用债市场：部分产业债价格波动较大，如“H1碧地01”涨幅超46%。同时，多家企业出现信用风险事件，包括宝龙实业、泰禾集团、旭辉集团等。
• 可转债市场：主要指数集体收跌，中证转债、上证转债、深证转债分别下跌0.46%、0.57%、0.28%。部分转债如赛斯转债涨停，但多数下跌，如春风转债、华懋转债等。
• 海外债市：美债收益率普遍下行，2年期和10年期收益率分别下行2bp至4.20%和4.68%。欧债市场分化，德国、法国保持稳定，意大利下行3bp，西班牙、英国上行1bp。中资美元债市场波动显著，部分债券单日跌幅超10%，如远洋地产宝财I有限公司、宝财II有限公司等。

三、关键信息汇总

1. 货币政策操作

• 央行将开展四次隔夜逆回购操作，操作量每日不超过6000亿元。
• 7天期逆回购操作量为零，净回笼资金50亿元。
• 8月12日资金面平稳偏宽，DR001与DR007小幅上行。

2. 国内债市表现

• 利率债：10年期国债收益率下行0.60bp至1.6950%，国开债收益率普遍下行。
• 信用债：1只产业债成交价格偏离幅度超10%，多数信用债个券下跌，部分企业出现债务逾期、未及时披露等问题。
• 可转债：市场整体偏弱，主要指数下跌，新上市赛斯转债涨停，存量个券中宝莱转债、泰瑞转债涨幅较大，春风转债、华懋转债跌幅显著。

3. 国际债市表现

• 美债市场：各期限收益率普遍下行，2年期收益率4.20%，10年期收益率4.68%。
• 欧债市场：10年期国债收益率分化，意大利下行3bp，西班牙、英国上行1bp。
• 中资美元债：单日涨幅前10的债券主要为哔哩哔哩、中梁控股、融创中国等；跌幅前10的债券包括碧桂园、蔚来汽车、远洋地产宝财I及II等，部分债券跌幅超过10%。

四、总结

总体来看，二季度货币政策执行报告传递了央行在稳增长、调结构、防风险方面的明确意图，同时通过逆回购操作为市场提供流动性支持。国内债市在资金面偏宽和政策预期下呈现震荡偏强走势，但信用债市场分化加剧，部分企业信用风险暴露。国际债市则呈现分化态势，美债收益率下行，欧债市场波动明显，中资美元债价格波动剧烈，反映出市场对部分企业偿债能力的担忧。整体来看，市场在政策与经济基本面的双重影响下，保持谨慎乐观态度。