20230818-浙商证券-赤峰黄金-600988.SH-赤峰黄金2023年中报点评报告_增产降本_业绩环比改善明显_3页_429kb

赤峰黄金2023年中报分析总结

一、主要业绩概览
营收与利润：2023年上半年赤峰黄金实现营业收入337亿元，同比增长107%，环比增长47%；归母净利润虽同比下滑241%，但环比大幅增长6756%；扣非净利润同比增长显著，环比增长4046%。毛利率环比增长158个百分点至31.9%，盈利能力修复显著。

黄金产销情况：黄金产量69吨，同比增长69%；销量72吨，同比增长106%。黄金收入达305亿元，同比增长209%，环比增长96%。

二、增产与成本控制的积极进展
公司持续推进降本增效，现金成本下降至2150元/克（同比降幅195%），全维持成本显著降低（合计降幅超1600%）。分矿山来看，万象矿业、金星瓦萨及国内矿山均实现成本下滑：万象矿业全维持成本降幅达101.5%，金星瓦萨降幅35.4%，国内矿山降幅163.1%。

三、重点项目与产能展望
公司多个矿山和新增产能项目有序推进：

• 万象矿业Discovery采区7月试运行，计划补充地下采矿30万吨；
• 五龙矿业日处理矿石量提升至1500吨；
• 溪灯坪金矿预计9月投产；
• 阿布贾金矿产金0.78吨，预计下半年生产3.26-3.3吨，并受益于新增产能。

四、财务预测与估值
预计公司2023-2025年归母净利润分别为848亿、1315亿、1527亿元，EPS对应PE为28.87/18.63/16.04，显示短期业绩弹性突出，估值逐步下行但成长性仍高。

五、风险提示
美联储超预期加息、降本增效不及预期、黄金产量增速放缓等因素可能影响公司发展。投资评级维持“买入”。