20210423-开源证券-天孚通信-300394.SZ-公司信息更新报告_毛利率创新高_光器件整体方案提供商盈利高增长可期_4页_822kb

天孚通信（300394.SZ）总结

核心内容

天孚通信是一家专注于光器件领域的公司，近年来在产品结构升级和市场拓展方面表现突出，盈利能力持续增强。2020年及2021年第一季度，公司实现了营收和净利润的高增长，毛利率也达到历史最高水平，展现出强劲的盈利能力和发展潜力。

主要观点

• 业绩超预期：2020年全年营收达8.73亿元，同比增长67.03%；归母净利润2.79亿元，同比增长67.55%。2021年Q1营收2.43亿元，同比增长55.45%；归母净利润0.70亿元，同比增长50.83%。
• 毛利率提升：2020年毛利率为52.8%，2021年Q1进一步提升至54.04%，显示出公司产品附加值的提升和成本控制能力的增强。
• 产品结构优化：公司光有源器件收入同比增长233%，光无源器件同比增长56.49%，产品结构持续升级，推动整体盈利能力提升。
• 并购扩张：公司完成了对苏州天孚精密光学有限公司74.5%股权的收购和对北极光电（深圳）有限公司100%股权的收购，增强了其在光器件领域的综合竞争力。
• 盈利预测：公司2021/2022/2023年预计可实现归母净利润3.78/4.96/6.46亿元，同比增长分别为35.4%/31.2%/30.3%。EPS分别为1.74/2.28/2.98元，当前PE为25.8/19.7/15.1倍，显示公司估值存在市场低估。
• 投资评级：分析师维持“买入”评级，认为公司具备长期可持续高质量增长的潜力。

关键信息

财务表现

财务预测

估值与成长能力

• 公司估值处于较低水平，当前PE为25.8倍，存在市场低估。
• 公司未来三年预计保持稳定增长，年均增长率约为30%左右。
• 公司正在从产品型公司向平台型公司转型，提升综合服务能力，增强市场竞争力。

风险提示

• 5G建设不及预期。
• 中美贸易摩擦可能影响5G发展进程。
• 疫情反复可能对供应链和市场需求造成不利影响。

业务发展策略

• 公司积极布局光器件核心产品和技术，如透镜列阵、滤光器和波分复用等，致力于成为全球光器件领域的综合整体解决方案提供商。
• 通过并购扩大业务范围，提升市场份额和盈利能力。

结论

天孚通信凭借产品结构升级、毛利率提升和并购扩张，展现出强劲的盈利能力和市场竞争力。公司未来业绩有望继续超预期，长期可持续高质量增长可期，因此维持“买入”评级。