20180805-财通证券-策略·大势研判_政策见效存在时滞_短期逢低布局_9页_1mb

2018年8月5日策略·大势研判总结

核心内容

2018年8月5日的策略报告主要围绕政策调整、市场表现、中观数据、估值特征及流动性变化展开，强调了政策见效存在时滞，短期内市场仍将震荡，建议投资者逢低布局。

主要观点

1. 政策调整信号明确，但见效需时间

• 强放水预期落空：市场对强刺激政策的预期未能实现，导致指数大幅下跌。
• 贸易战升级：中美贸易战进一步加剧，对市场造成不利影响。
• 房地产政策收紧：中共中央政治局会议明确表示不刺激房地产市场，强调建立长效机制。
• 货币政策稳健：央行强调稳健货币政策，金融稳定发展委员会则将防范金融风险作为首要任务。
• 财政政策积极：通过基础设施建设和乡村振兴战略扩大内需，同时加快国企改革、土地改革及“一带一路”等政策实施。

2. 市场表现

• 主要指数下跌：上证50、沪深300、中小板指、创业板指周度跌幅分别为4.4%、5.9%、8.1%、7.1%。
• 行业分化明显：家电、食品饮料、医药、电子元器件、国防军工等上半年强势行业跌幅较大，分别达10%、8.5%、7.6%、9.1%、8.4%。
• 市场风格分化：稳定类行业仅下跌3%，而消费和成长类行业跌幅较大，分别为7.9%和7.4%。

3. 中观高频数据

• 工业品指数上升：南华工业品指数本周上升。
• 发电集团耗煤量回升：六大发电集团周耗煤量上升。
• 钢材价格小幅上升：钢材价格略有上涨。
• 水泥价格下降：部分地区水泥价格下降。
• 商品房成交面积回升：一、三线城市商品房成交面积回升。
• 猪肉价格回升：22个省市猪肉价格回升。

4. 估值特征

• A股市盈率下降：全部A股市盈率及剔除金融后的市盈率均出现下降。
• 估值水平合理：上证综指与深证成指估值水平处于合理区间，中小板指与创业板指估值相对较低。

5. 流动性变化

• 长短端利率下行：银行间7天回购利率、票据直贴利率及10年国债收益率均出现下行趋势，显示市场流动性有所改善。

关键信息

• 政策调整方向：房地产调控、稳健货币政策、积极财政政策、国企改革及土地制度改革。
• 市场风险因素：短期强刺激政策落空、PMI持续下行、中美贸易战升级。
• 投资建议：关注超跌绩优成长股、盈利超预期的周期股以及基建和PPP相关板块。
• 风险提示：海外市场风险因素可能对市场产生较大影响。

建议关注板块

• 成长股：部分超跌的绩优成长股。
• 周期股：盈利超预期的周期股。
• 基建与PPP：受政策支持的基建和PPP相关板块。

投资评级

• 公司评级：

  • 买入：个股相对大盘涨幅预计在15%以上。
  • 增持：个股相对大盘涨幅预计在5%至15%之间。
  • 中性：个股相对大盘涨幅预计在-5%至5%之间。
  • 减持：个股相对大盘涨幅预计在-5%至-15%之间。
  • 卖出：个股相对大盘涨幅预计低于-15%。

• 行业评级：

  • 增持：行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
  • 中性：行业整体回报介于市场整体水平-5%至5%之间。
  • 减持：行业整体回报低于市场整体水平-5%以下。

数据来源

• 市场数据：WIND、财通证券研究所。
• 图表：包括A股走势、风格走势、主要指数涨跌幅、行业涨跌幅、中观数据、估值特征及流动性变化等。

总结

报告指出，尽管政策调整信号明确，但政策见效仍需时间，短期内市场仍将面临震荡。建议投资者关注超跌绩优成长股、盈利超预期的周期股以及基建和PPP相关板块，同时警惕中美贸易战等海外风险因素对市场的冲击。