股指期货基差周报总结
核心内容
本周股指期货基差继续收窄，各主力合约贴水幅度均有不同程度的下降。基差变化与市场行情及持仓相关性较弱，表明市场对期货合约的定价趋于理性。
主要观点
- 基差收窄：IM、IC、IF、IH主力合约周均贴水分别收窄7.5点、9.7点、10.4点、3.4点，整体贴水水平下降。
- 年化基差率分化：IF年化基差率收窄，其他品种年化基差率走阔。
- 展期成本下降：空头展期成本有所下降，IH和IF当月合约展期至下季月合约成本最低，分别为7.2%和6.9%；IC和IM当月合约展期至下月合约成本最低，分别为9.8%和10.3%。
- 滚贴水收益略有下降：IM、IC、IF、IH季月合约年化滚贴水率分别为13.6%、12.5%、8.3%、9.9%。
- 价差结构总体稳定：IH价差有扩大趋势，其他品种价差保持相对稳定。
关键信息
一、周度基差表现
| 合约 |
周均贴水（点） |
与上周相比变化（点） |
| IM |
45.4 |
收窄7.5 |
| IC |
52.1 |
收窄9.7 |
| IF |
16 |
收窄10.4 |
| IH |
13.5 |
收窄3.4 |
二、扣除分红影响后的基差表现
| 合约 |
周均贴水（点） |
与上周相比变化（点） |
| IM |
42.2 |
收窄8 |
| IC |
50.1 |
收窄8.9 |
| IF |
12.1 |
收窄10.3 |
| IH |
10 |
收窄5.1 |
三、年化基差率
| 合约 |
年化基差率（%） |
备注 |
| IM |
13.6 |
选择季月合约 |
| IC |
12.5 |
选择季月合约 |
| IF |
8.3 |
选择季月合约 |
| IH |
9.9 |
选择季月合约 |
四、空头展期成本
| 合约 |
展期至下季月合约年化成本（%） |
展期至下月合约年化成本（%） |
| IH |
7.2 |
- |
| IF |
6.9 |
- |
| IC |
- |
9.8 |
| IM |
- |
10.3 |
五、价差结构
| 合约 |
当月与下月价差（点） |
当月与季月价差（点） |
当月与下季月价差（点） |
| IM |
64.2 |
216 |
423.4 |
| IC |
57.6 |
195.4 |
374.4 |
| IF |
27 |
83.2 |
156 |
| IH |
19.8 |
64 |
105.2 |
策略推荐
- 空头策略：IH、IF可选当月合约对冲，年化成本最低；IM、IC可选下季月合约，年化成本最低。
- 多头策略：IM、IC可选当月合约，年化贴水率最大；IF、IH可选季月合约，年化贴水率最大。
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