20221222-华创证券-亿纬锂能-300014.SZ-重大事项点评_4695大圆柱电池扩产步伐不停_新电池技术探索势头正盛_6页_895kb

亿纬锂能（300014）重大事项点评总结

核心内容

亿纬锂能于2022年12月15日公布了4695大圆柱电池的最新进展及新电池技术的研发情况。公司持续推进大圆柱电池的扩产和技术创新，以应对新能源市场对高能量密度、高安全性及高效率电池的需求。

主要观点

4695大圆柱电池进展

• 技术优势：通过极致标准化设计，4695大圆柱电池实现能量密度350Wh/kg，制造效率提升30%，生产周期压缩至7天以内，制造成本降低50%。
• 试产情况：中试线已投产，累计产出50万颗电池，良率超过92%，成功克服全极耳揉平、焊接、注液等问题。
• 产能规划：湖北荆门的20GWh大圆柱电池工厂即将建成，实现第一代280Wh/kg电池量产。2025年计划在辽宁沈阳、四川成都、湖北荆门、匈牙利等地合计扩产超100GWh。

新电池技术探索

• π型冷却系统：支持9分钟超快充，换热面积提升2.7倍，实现260Wh/kg Pack能量密度，提升安全性。
• 锂金属二次电池：在5Ah电芯上实现350Wh/kg能量密度，循环500次以上；10Ah电芯实现450Wh/kg能量密度，循环200次以上。
• 固态+半固态电池：固态电池在高镍体系下实现150°C稳定放电，半固态电池能量密度达330Wh/kg，循环超过1000次，正在进行装车实验。
• 钠离子电池：采用大圆柱全极耳和低成本工艺设计，能量密度135Wh/kg，2500次循环保持率80%，已进入中试前准备。
• 氢能技术：研发的碱性离子交换膜技术打破国际垄断，实现高导电率和低成本，碱性膜制氢电解槽已实现kW级开发。

关键信息

投资建议

• 目标价：101元
• 当前价：89.16元
• 评级：强推
• 业绩预测：
  • 2022年归母净利润30.17亿元，EPS为1.48元
  • 2023年归母净利润58.77亿元，EPS为2.88元
  • 2024年归母净利润82.33亿元，EPS为4.03元
• 估值：2023年PE为35倍，对应目标价101元。

风险提示

• 上游原材料价格波动
• 新能源车销量不及预期
• 消费电池和储能电池需求不足
• 电子烟政策变化
• 大圆柱电池开发及验证进度不及预期

财务指标概览

公司竞争力分析

• 客户资源：三元软包电池深度绑定戴姆勒、现代起亚等大客户，方形磷酸铁锂电池持续进步，大圆柱电池获宝马集团定点。
• 技术储备：在多种新电池技术上保持研发进展，增强行业竞争力。
• 市场信心：扩产计划显示对公司产品下游需求的乐观预期。

团队介绍

• 首席研究员：黄麟，吉林大学材料化学博士，深圳大学材料学博士后，曾任职于多家证券公司研究所。
• 高级分析师：盛炜，墨尔本大学金融硕士，5年研究经验，2年买方经验。
• 高级研究员：苏千叶、何家金、吴含、梁旭、代昌祺，均有丰富的电新研究或产业经验。

附录：市场表现对比图

投资评级体系

• 公司评级：
  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%-10%
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%-20%
• 行业评级：
  • 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过沪深300指数5%
  • 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度在-5%-5%
  • 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过沪深300指数5%

免责声明

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