20180822-光大证券-克来机电-603960.SH-2018年半年报点评_半年报业绩高速增长_海外订单及上海众源为未来成长动力_5页_1mb

克来机电（603960.SH）2018年半年报总结

核心内容

克来机电在2018年上半年实现了显著的业绩增长，公司营业收入和净利润均大幅上升。具体来看，上半年营业收入为2.40亿元，同比增长106.86%；归母净利润约为2826.38万元，同比增长55.36%。基本每股收益为0.21元，同比增长40%。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2018年上半年达到2.40亿元，同比增长106.86%，主要得益于新签订单的快速增长。
• 新签订单：上半年新签订单金额为2.88亿元，同比增长1.01亿元，增幅达54%。
• 净利润：归母净利润为2826.38万元，同比增长55.36%，但受订单验收周期影响，原有主业净利润增速未达预期。
• 每股收益：基本每股收益为0.21元，同比增长40%。

未来成长动力

• 海外订单：公司与德国博世及联合电子的合作订单将在下半年陆续交付，预计全年业绩将进一步增长。
• 上海众源并表：公司于2018年3月开始并表上海众源，后者作为大众合格供应商，主营汽车燃油分配器，预计在“国六标准”实施后，产品价值量将提升，成为公司业绩增长的第二动力。
• 新能源汽车电机检测业务：公司与联合电子签署技术服务合同，预计金额为4000万-4910万元，标志着公司向新能源车电机检测领域迈出重要一步，未来有望通过固定资产投入扩大业务规模。

关键信息

财务表现

• 营业收入增长率：2018年预计为121.71%，2019年为62.22%，2020年为28.38%。
• 净利润增长率：2018年预计为85.33%，2019年为88.25%，2020年为39.56%。
• EPS预测：2018年为0.67元，2019年为1.27元，2020年为1.77元。
• ROE（摊薄）：2018年预计为17.72%，2019年为26.32%，2020年为28.72%。
• PE预测：2018年为45，2019年为24，2020年为17。
• PB预测：2018年为8，2019年为6，2020年为5。
• EV/EBITDA：2018年为37，2019年为21，2020年为16。
• EV/Sales：2018年为7，2019年为5，2020年为4。

风险提示

• 下游应用行业集中度较高，存在行业波动风险。
• 收购上海众源的业务整合可能不及预期。
• 新业务拓展可能面临不确定性。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 目标价：35元。
• 投资期限：6个月。
• 当前价：30.28元。

投资价值分析

公司受益于汽车电子市场规模增长和国内柔性自动化率提升，同时通过收购整合产业链等策略，为未来业绩增长奠定基础。分析师认为公司未来业绩值得期待，并维持盈利预测，预计2018-2020年净利润分别为0.9亿元、1.7亿元和2.4亿元。

总结

克来机电2018年半年报显示出强劲的业绩增长，主要得益于新签订单的增加和上海众源的并表。公司正积极拓展新能源汽车电机检测业务，并有望通过海外订单和新业务的发展实现持续增长。尽管存在一定的行业集中度和整合风险，但分析师仍维持“买入”评级，目标价为35元。