20260831-开源证券-天味食品-603317.SH-_开源食饮_天味食品_内生外延双轮驱动_业绩高速增长_公司信息更新报告_5页_1mb

天味食品公司信息更新报告总结

核心内容

天味食品在2026年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入和归母净利润均实现大幅上升。公司通过“内生+外延”双轮驱动策略，持续提升市场份额与盈利能力，展现出较强的市场竞争力和增长潜力。

主要观点

• 业绩表现强劲：2026H1公司营业收入达到20.28亿元，同比增长45.80%；归母净利润为3.81亿元，同比增长100.40%。2026Q2单季营业收入8.97亿元，同比增长19.76%；归母净利润1.31亿元，同比增长13.36%。
• 并表业务贡献显著：控股子公司食萃、加点滋味、一品味享在2026H1合计贡献收入5.03亿元，归母净利润3436万元，成为业绩增长的重要推动力。
• 盈利预测上调：基于并表业务的积极影响，公司2026-2028年归母净利润预测分别为7.7/8.6/9.6亿元，对应当前股价的PE分别为18.8/16.7/15.1倍，维持“增持”评级。
• 产品结构优化：火锅调料和菜谱式调料实现稳健增长，其他产品因并表增量大幅增长，显示公司产品线的多元化和扩展能力。
• 渠道增长分化：线上渠道收入同比增长34.0%，主要得益于内容投放、品牌心智建设和与线下渠道的联动；线下渠道有所恢复，主因行业竞争秩序优化和经销商回补库存。
• 毛利率优化：2026Q2毛利率为38.9%，同比提升1.9个百分点，主要受益于原材料采购价格下降、产品结构优化和供应链成本控制。
• 费用率波动：销售费用率同比上升4.1个百分点，主要因费用投放节奏错期和公司主动加大投入；管理费用率下降0.5个百分点，研发费用率保持稳定，财务费用率略有上升，总体费用结构有所优化。
• 净利率小幅下滑：2026Q2净利率为16.0%，同比略有下降0.4个百分点，主要由费用率上升影响。
• 高回报政策：公司承诺2026-2028年每年现金分红比例不低于80%，2025年度分红及回购金额占归母净利润的104.82%，2026H1持续推进股份回购，彰显长期发展信心。

关键信息

财务摘要与估值指标

财务预测摘要

营运与财务比率

风险提示

• 竞争加剧风险
• 原材料价格大幅上涨风险
• 食品安全风险

公司战略与展望

• 双轮驱动策略：公司通过内生增长和外延并购双管齐下，持续扩大市场份额，提升盈利能力。
• 渠道拓展：C端渠道地位稳固，同时重点突破小B渠道，形成全面渠道布局。
• 股东回报：公司承诺高比例分红，增强投资者信心，提升长期价值。

投资评级说明

• 证券评级：增持（outperform）
• 评级说明：预计相对强于市场表现5%~20%

法律声明

本报告仅供开源证券客户使用，未经授权不得复制、分发或使用。报告内容基于公开信息，不构成投资建议，投资者应自行决策并承担风险。