20220826-德邦证券-太极集团-600129.SH-经营改善成效显著_核心品种推动业绩高增长_4页_472kb

太极集团(600129.SH) 买入评级总结

核心内容

太极集团（600129.SH）是一家隶属于医药生物/中药行业的公司，近期发布2022年半年报，显示出显著的经营改善和业绩增长。公司当前股价为25.66元，总市值约为142.9亿元，流通A股为556.89百万股，每股净资产为5.11元。分析师陈铁林、陈进、张俊对该股给出“买入”评级，认为其具备良好的增长潜力和治理改善前景。

主要观点

业绩表现

• 2022H1营收：71.8亿元，同比增长11.5%
• 2022H1归母净利润：1.2亿元，同比增长61.4%
• 2022H1扣非归母净利润：1.8亿元，同比增长112.5%
• Q2单季度扣非归母净利润：同比增长118%，环比增长50.7%
• 利润指标提升：销售毛利率提升至44.9%，销售净利率提升至1.7%，利润率显著改善
• 现金流改善：2022H1经营性现金流达3.2亿元，较去年同期提升明显

产品增长

• 核心产品带动增长：藿香正气水、急支糖浆、通天口服液、鼻窦炎口服液等重点产品均实现显著增长，其中藿香正气水收入达10亿元，同比增长79%
• Q3销售旺季：藿香正气水作为核心产品，Q3有望延续销售热度，持续增厚业绩
• 商业板块复苏：2022H1商业板块营收同比增长7.3%，受疫情影响，下半年有望加速增长

战略与布局

• “十四五”战略引领：公司制定了完善的“十四五”战略规划，推动经营和利润增长
• 中药资源基地建设：稳步推进20个核心品种、50个重点品种基地建设，新增订单种植2.3万亩
• 中药资源整合：积极推进与中国中药的资源整合和业务协同
• 科研创新：完成25项科研项目立项，启动多个临床研究，提升研发能力

关键信息

投资建议

• 盈利预测：预计2022-2024年公司净利润分别为3.5亿元、5.5亿元、8.4亿元
• 估值预测：2022年PE估值为41倍，2023年为26倍，2024年为17倍
• 维持“买入”评级：基于公司治理改善、产品销售能力提升及“十四五”战略推进，预计公司未来业绩将持续增长

财务数据

偿债与流动性

• 资产负债率：从2021年的80.2%下降至2024年的75.3%，财务结构逐步优化
• 流动比率：从0.7提升至0.9，流动性增强
• 速动比率：从0.5提升至0.6，短期偿债能力改善
• 货币资金：从2021年的1,454百万元增长至2024年的3,823百万元，现金储备增加

投资活动

• 投资活动现金流：从2021年的601百万元下降至2024年的-180百万元，投资节奏趋于稳健
• 融资活动现金流：从2021年的-1,562百万元改善至2024年的229百万元，融资环境逐步改善

风险提示

• 产品销售不及预期
• 治理优化不及预期
• 中药行业及相关政策风险

估值与投资逻辑

分析师认为，公司凭借核心产品增长、治理改善和“十四五”战略实施，有望实现业绩的持续高增长，同时财务指标显著改善，估值逐步下降，具备长期投资价值。基于此，维持“买入”评级。