20260803-建信期货-原油月报_中东局势反复_油价下方有底_10页_2mb

能源化工研究团队总结

核心内容概述

本报告由建信期货研究发展部发布，主要分析当前国际油价走势及影响因素，涵盖中东局势、全球供需变化、美国原油增产情况以及操作建议等方面。报告指出，国际油价在7月因中东局势反复而剧烈波动，地缘政治风险仍是短期主导因素，但全球库存处于低位，价格弹性显著放大，为油价提供支撑。同时，中国需求疲软是油价未能突破前高的主要拖累之一。

主要观点

• 地缘政治主导油价波动：中东局势持续紧张，霍尔木兹海峡和曼德海峡均受冲击，伊朗与美国的冲突加剧，导致国际油价短期剧烈波动。
• 供应恢复缓慢：OPEC-12原油产量虽有所回升，但整体仍低于疫情前水平，尤其是伊朗和伊拉克等依赖海峡出口的国家恢复速度较慢。
• 美国原油增产加速：高油价背景下，美国页岩油企业加快投资，钻机和压裂车队数量上升，原油产量增长预期增强。
• 需求端存在不确定性：IEA和EIA均预测2026年全球石油需求将出现疫情以来首次年度收缩，但若中东局势未能缓解，需求预测可能进一步下调。
• 操作建议：短期油价将呈现宽幅震荡，建议采取波段操作策略，避免追涨杀跌，重点关注美伊谈判进展、海峡通航恢复、中国采购信号及美国战略石油储备（SPR）补库节奏。

关键信息

一、研究员信息

二、国际油价走势

• 7月波动剧烈：布伦特和WTI油价在7月因地缘冲突出现单日飙升和暴跌，最终震荡收市。
• 7月31日收盘情况：
  • WTI：86.8美元/桶，月涨幅25.98%
  • Brent：91.04美元/桶，月涨幅31.01%
  • SC：546.1元/桶，月涨幅16.87%

三、中东局势分析

• 霍尔木兹海峡：大部分时间处于封锁状态，美国与伊朗的停火协议脆弱，冲突持续升级。
• 曼德海峡：也门胡塞武装袭击沙特油轮，冲突从霍尔木兹扩展至曼德海峡。
• OPEC产量：6月OPEC-12原油产量为2200.2万桶/日，较5月增加305.1万桶/日，但仍低于去年四季度水平。
• 沙特产量：6月产量684.7万桶/日，环比下降9.9万桶/日，恢复缓慢。
• 阿联酋：6月产量380.9万桶/日，恢复最快，利用富查伊拉输油管道绕过霍尔木兹海峡。

四、美国原油增产情况

• 产量增长加速：美国页岩油企业投资增加，钻机和压裂车队数量上升，原油产量增长预期增强。
• 成本压力：油服企业成本指数大幅上升，燃料成本上涨65%，难以向客户转嫁。
• EIA预测：2026年美国原油产量均值1378万桶/日，较上月预测上调6万桶/日。

五、全球需求分析

• 需求预测：IEA和EIA均预计2026年全球石油需求同比下降，其中IEA预计下降100万桶/日，EIA预计下降120万桶/日。
• 需求结构：石化原料需求大幅下降，亚洲占全球季度需求降幅的约2/3；美国需求为唯一增长。
• 供需平衡：2026年3季度全球仍处于去库状态，4季度可能转为累库，市场回归供过于求。

操作建议

• 短期思路：油价将呈现宽幅震荡，地缘事件驱动价格波动，建议采取波段操作策略。
• 关注重点：
  • 美伊谈判进展
  • 霍尔木兹海峡通航恢复节奏
  • 中国原油采购信号
  • 美国战略石油储备（SPR）补库节奏

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本报告由建信期货有限责任公司研究发展部撰写，仅供参考。报告中的信息和观点并不构成对任何人的投资建议，市场有风险，投资需谨慎。如需引用或分发，须经建信期货书面授权，并注明出处为“建信期货研究发展部”。