宏观延续释放利好，盘面止跌反弹-20230916-东吴期货-20页_1mb

报告摘要

详细总结

核心内容

本周钢材市场在宏观利好刺激下呈现震荡偏强走势，主要得益于政策宽松和经济数据边际好转。然而，钢材需求并未明显改善，供给端有所回落，库存压力不高，钢价存在阶段性调整压力。

主要观点

宏观利好持续释放：
- 8月社融和经济数据略超市场预期，显示经济复苏迹象。
- 央行降准进一步释放流动性，货币政策保持宽松。
- 国内政策不断发力，9月地产数据有望边际好转，整体商品市场偏强。
供给压力减弱：
- 8月粗钢产量环比下降，生铁产量亦有减少趋势，显示供给端有所收缩。
- 螺纹钢和热卷周度产量均出现回落，供给压力减弱。
- 247家钢厂高炉产能利用率持续下降，表明生产节奏放缓。
需求表现一般：
- 螺纹钢和热卷表观消费环比小幅下降，需求疲软。
- 钢材需求尚未出现明显改善，短期内难以支撑价格大幅上涨。
- 需求下滑超预期是主要风险点。
库存压力不高：
- 螺纹钢总库存和社库、厂库均呈现下降趋势，去库速度良好。
- 热卷库存由增转降，但社库压力相对较大。
- 总体库存压力不高，为钢价提供一定支撑。
成本端支撑较强：
- 煤炭和铁矿等原材料价格强势，成本难以快速回落。
- 钢厂补库开启，进一步支撑钢材成本。
操作建议：
- 市场整体偏强，建议逢回调买入。

周度重点

2.1 8月经济金融数据边际好转

新增社融：3.12万亿，同比增加6500亿，政府债券发放加快，对冲信用收缩。
工业增加值：同比增长4.5%，环比增加0.8个百分点。
制造业投资：同比增加7.06%，环比回升2.81个百分点。
政策宽松：央行降准释放流动性，延续宽松基调。
支撑因素：制造业好转带动补库，对钢价形成支撑。

2.2 螺纹、热卷产量延续回落，供给压力减弱

粗钢产量：8月粗钢产量8641万吨，环比减少438.7万吨。
生铁产量：8月生铁产量7462万吨，环比减少297.6万吨。
螺纹钢周产量：247.67万吨，环比减少5.92万吨，创3月以来新低。
热卷周产量：308.9万吨，环比减少6.58万吨。
供给趋势：五大材中除线材外，其余品种产量均有下降，供给压力减弱。

2.3 需求环比回落，总体表现一般

螺纹钢表观消费：8月环比下降3.7万吨至277.7万吨，为近五年同期最低水平。
热卷表观消费：311.1万吨，环比减少1.29万吨。
需求特点：短期需求难以有明显亮点，仅钢价上涨带动部分投机需求。

2.4 库存总体压力依然不高

螺纹钢总库存：719.64万吨，环比减少30.03万吨，去库速度良好。
热卷总库存：376.22万吨，环比减少2.2万吨，库存由增转降。
库存结构：螺纹钢社库和厂库压力均不大；热卷社库压力稍大。

关键信息

3.1 现货价格、基差

螺纹现货价：9月15日为3830元/吨，环比上涨30元。
热卷现货价：9月15日为3890元/吨，环比上涨20元。
基差：螺纹基差为6元，热卷基差为-2元，卷螺差为60元，短期价格偏强。

3.2 现货利润

转炉螺纹现货虚拟利润：持续下降，显示成本压力较大。
电炉螺纹钢利润：有所波动，但整体仍偏弱。
热卷现货虚拟利润：维持在低位，显示需求疲软。

3.3 螺纹钢产量、产能利用率

螺纹钢产量：9月15日为247.67万吨，环比下降5.92万吨，同比大幅下降。
长流程螺纹产量：持续下降，产能利用率下降。
短流程螺纹产量：小幅上升，产能利用率有所回升。

3.4 热卷产量、产能利用率

热卷产量：9月15日为308.9万吨，环比下降6.58万吨。
热卷产能利用率：78.92%，环比下降1.68%，但总体仍保持较高水平。

3.5 螺纹钢需求、库存

螺纹钢表观消费：9月15日为277.7万吨，环比下降4万吨。
螺纹钢总库存：719.64万吨，环比下降30万吨。
螺纹钢社库：536.89万吨，环比下降28万吨。
螺纹钢厂库：182.75万吨，环比下降2万吨。

3.6 热卷需求、库存

热卷表观消费：9月15日为311.1万吨，环比下降1万吨。
热卷总库存：376.22万吨，环比下降2万吨。
热卷社库：292.32万吨，环比下降1万吨。
热卷厂库：83.9万吨，环比下降1万吨。

风险提示

需求下滑超预期：若需求进一步恶化，可能对钢价形成下行压力。
政策效果不及预期：若政策宽松未能有效提振市场，钢价可能承压。
成本端波动：煤炭和铁矿价格若出现大幅波动，可能影响钢材成本结构。

总结

本周钢材市场在宏观政策宽松和经济数据边际好转的推动下，呈现震荡偏强走势。供给端螺纹钢和热卷产量均有所回落，库存压力不高，为钢价提供了支撑。然而，需求端表现一般，短期内难以带动钢价大幅上涨。成本端因原材料价格强势，短期难以回落，钢厂补库行为也进一步支撑了成本。整体来看，钢价存在阶段性调整压力，但下跌空间预计有限。操作上建议关注回调机会，逢低买入。

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