20250727-广发期货-纯苯-苯乙烯周报_供需边际好转但高库存下驱动仍有限_虽宏观情绪偏强但供需预期偏弱_苯乙烯反弹承压_24页_1mb

纯苯-苯乙烯产业链周报分析

核心观点：
供需边际改善，但高库存限制驱动；宏观情绪偏强但预期偏弱。

1. 纯苯分析：

   • 供需： 7月国内纯苯装置检修集中，下游负荷提升，供需预期好转。但高库存下驱动有限。供应端产量环比略降，需求端除苯乙烯外其他下游表现分化。
   • 成本： 原油消息平淡，短期驱动弱；中期偏弱预期。美国部分行业展望下调和欧洲制造业疲软引发需求担忧，油价承压，关注68美元/桶支撑。
   • 估值： 中性偏低。走势强于成本端。
   • 策略： 单边跟随油价和苯乙烯波动；套利价差扩大暂观望。
   • 风险： 库存高企，成本端波动大，部分下游利润透支，关注新产能投产节奏。

2. 苯乙烯分析：

   • 供需： 供应侧部分装置复产预期；需求端EPS/PS利润压缩导致谨慎采购，ABS需求尚可，整体预期偏弱且累库。港口库存持续增加，基差走弱。
   • 估值： 偏高。周度供需环比小幅好转，但港口库存增加拖累估值。
   • 利润： 各下游利润普遍不佳，苯乙烯自身驱动偏弱。
   • 策略： 单边在7500元/吨以上偏空；套利建议逢高做缩期价差。
   • 风险： 需求分化，库存压力，新产能投放“内卷”挤压利润。

3. 产业展望（7-9月）：

   • 供应：纯苯侧净减产7.5万吨；苯乙烯侧净增产9.3万吨。
   • 风险：三季度检修装置重启，全球贸易流向（尤其是进口）对中国市场影响大。

4. 新增产能计划： 2025年纯苯、苯乙烯新增产能主要在山东、福建、吉林等地；苯乙烯下游PS、ABS、EPS等亦有扩张，关注新产能投产后的终端承载能力。

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