20250823-广发期货-纯苯-苯乙烯周报_3季度供需预期好转但高库存下纯苯驱动有限_供需预期好转_苯乙烯驱动略转强_但高库存下涨幅受限_24页_1mb

纯苯-苯乙烯产业链周报核心观点

纯苯分析核心观点

1. 3季度供需预期环比改善，但高库存限制价格驱动
2. 下旬到港偏少，港口库存回落对价格形成支撑
3. 成本端油价短期受降息预期支撑，但中期反弹空间有限
4. 下游需求整体偏强，但纯苯现货基差小幅压缩至164元/吨
5. 7-8月装置检修较多，9月检修集中，短期供应端扰动相对有限
6. 策略：单边跟随油价和苯乙烯波动，套利暂观望

苯乙烯分析核心观点

1. 下游需求继续回升，但港口库存仍处偏高水平
2. 非一体化利润修复至9元/吨
3. 不锈管程价高位空配，套利建议关注EB10-BZ03价差机会
4. 海外装置检修预期下出口增加，9-10月国内检修预期增加
5. 苯乙烯价格压力主要来自高库存及下游利润压缩

核心逻辑总结

1. 库存在去库区间，为产业链带来环比改善
2. 2025年纯苯产业链新产能集中投产，但7-8月已验证装置检修带来增量有限，供应端扰动相对有限
3. 北美区域对中国出口增加，政策面上石油产能淘汰和降息预期构成多空博弈
4. 中期来看，下游需求增长速度不及苯乙烯产能扩张，产业链重心下移趋势持续

重点关注

1. 纯苯港口库存是否持续回落
2. 苯乙烯进口利润修复持续性
3. 8-9月装置开工及检修兑现情况