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坚瑞沃能（300116）公司简报总结

核心内容

坚瑞沃能是一家以新能源汽车动力电池为核心业务的公司，由原消防巨头陕西坚瑞转型而来。公司通过全资收购沃特玛，实现了从传统制造向新能源综合运营商的战略转型。同时，公司积极布局上游锂资源，拓展下游新能源汽车租赁与运营，形成完整的新能源产业链布局，全面提升盈利能力和市场竞争力。

主要观点

1. 消防业务转型新能源，盈利能力显著提升

• 公司于2016年7月全资收购沃特玛，进军新能源汽车领域。
• 沃特玛在2016年前三季度已实现全年业绩承诺，预计显著提升公司整体盈利能力。
• 公司更名“坚瑞沃能”，彰显全面转型新能源的决心。
• 消防业务虽仍具竞争力，但受市场地域性格局和价格下行影响，公司已通过股权转让和债权转让优化业务结构，释放资金用于新能源主业发展。

2. 技术领先，产能扩张助力市场拓展

• 沃特玛自主研发6C快充和低温电池技术，具备高倍率充放电能力，适用于寒冷地区市场。
• 公司已完成3GWh产能建设，计划在临汾、渭南、呼市等地布局12GWh生产线，预计2017年第二季度产能完全释放。
• 2016年前三季度，沃特玛动力电池业务营收达43.6亿元，预计全年营收将突破66亿元，成为公司主要业绩增长点。

3. 入股澳洲锂矿，保障原材料供应

• 公司以2.14亿元人民币认购Altura矿业19.9%股权，成为其最大股东。
• Altura拥有世界级锂矿项目Pilgangoora，资源优质、成本低，可有效缓解公司对锂资源的依赖。
• 通过掌控锂资源，降低电池成本波动风险，增强公司对新能源产业链的控制力。

4. 新能源汽车租赁运营模式创新

• 民富沃能依托创新联盟，提出以融资租赁、快充快补、移动补电为核心的电动公交推广方案。
• 公司在全国范围内推广电动公交，已投放2165台车辆，建设充电场站82座、充电桩411台，覆盖26省市。
• 运创租赁公司推出电动物流车分时租赁和包司机租赁模式，打造“七大网络”融合平台，提升物流行业效率。

关键信息

财务预测

产能与技术布局

• 沃特玛是国内领先的动力电池企业，2015年磷酸铁锂动力电池销量占行业16.15%，排名第二。
• 6C快充技术可在10~15分钟内充电80%以上，低温电池可在-20℃以下正常运行，未来将推进-40℃电池研发。
• 公司已布局12GWh锂电池生产线，预计2017年第二季度产能释放完毕，具备行业领先优势。

产业链覆盖

• 通过入股Altura锂矿，公司掌握锂资源，降低原材料成本波动风险。
• 创新联盟覆盖600余家上下游企业，涵盖电池、电机、电控、整车制造、充电设备、物流运营等环节，形成完整的新能源汽车产业链。

风险提示

1. 新能源汽车补贴政策低于预期。
2. 宏观经济波动可能影响行业发展及公司业绩。

估值分析

• 公司PE从2016年的59倍逐步下降至2018年的20倍，反映市场对公司未来盈利能力的看好。
• PB从8.82降至6.02，显示公司资产价值的提升和市场估值的调整。
• EV/EBITDA从51.12降至14.81，显示公司估值体系趋于合理，具备投资价值。

总结

坚瑞沃能通过收购沃特玛和入股澳洲锂矿，实现了从传统消防业务向新能源领域的战略转型。公司具备领先的技术储备和产能布局，新能源汽车租赁与运营业务发展迅速，有望成为新的盈利增长点。财务预测显示，公司盈利能力持续提升，估值逐步下降，投资价值凸显，维持“强烈推荐”评级。