20150112-上海证券-专用设备行业_2015年1月投资策略-国际化视野构建的投资主旋律_12页_677kb

专用设备行业2015年1月投资策略总结

核心内容

2015年1月，专用设备行业在政策支持和市场预期的推动下，展现出一定的投资潜力。报告指出，行业在“一带一路”战略和高端装备“走出去”政策的带动下，有望迎来新的增长机遇。此外，行业在海外市场拓展、技术升级和产业链整合方面具备较强的发展动力。

主要观点

• “一带一路”战略推动行业发展：该战略将铁路基建作为重点，对铁路设备和工程机械行业带来长期需求拉动。
• 南北车合并促进国际化布局：南北车合并后形成中国中车，有利于统一品牌形象，提升国际竞争力，推动高铁设备出口。
• 核电设备需求持续增长：在确保安全的基础上，核电发展加快，预计2015年新批机组数量将超过市场预期，带动设备需求。
• 工程机械行业复苏预期增强：受益于“一带一路”带来的海外订单增长和国内降息周期带来的资金链改善，工程机械板块估值有望修复。
• 行业整体估值偏高：专用设备行业市盈率处于历史高位，部分公司PE显著高于市场平均水平，需关注估值合理性。

关键信息

行业经济数据（2014年1-9月）

• 主营业务收入：24,896.53亿元
• 同比增长率：8.10%
• 利润总额：1,452.26亿元
• 同比增长率：2.30%

行业投资评级

• 未来12个月内：维持行业“增持”评级

推荐关注公司

• 中国南车
• 晋西车轴
• 中信重工
• 上海电气
• 江苏神通

估值情况（2015年1月9日）

• SW专用设备指数市盈率（TTM）：42.45倍
• 市盈率相对全部A股的溢价：159.00%
• SW专用设备指数历史均值市盈率：29.14倍

行业板块分析

1. 铁路设备

• 南北车合并：整合研发、生产、采购、销售等环节，统一品牌形象，增强国际竞争力。
• 海外订单增长：2014年上半年南、北车合计获得海外订单超45亿美元，占其车辆订单的30%以上。
• “一带一路”影响：铁路建设是丝绸之路经济带的首要任务，将带动相关设备制造业长期需求。
• 中泰铁路项目：中泰铁路合作是“高铁外交”的重要一环，标志着中国高铁技术标准和装备走向国际。

2. 核电设备

• 新批机组预期：2015年核电新批机组数量可能超过市场预期，达到7-8台，带动设备需求。
• 三代核电技术：AP1000因主泵等关键设备进口问题延后，而“华龙一号”已获得路条，正推进项目落地。
• 四代核电技术：石岛湾高温气冷堆预计2017年底投产。
• 国际出口趋势：中国核电装备逐步走向海外，与多个国家签订合作协议。

3. 工程机械

• 海外市场机遇：受益于“一带一路”带来的基础设施建设需求，工程机械企业有望提升海外收入占比。
• 国内需求疲软：受二手机冲击，国内销量仍处于底部徘徊状态。
• 估值优势：板块整体估值偏低，具备国企改革概念和低估值修复空间。
• 行业复苏关键：能否抓住海外订单增长机遇是行业复苏的关键。

风险提示

• 海内外政治局势变化
• 宏观经济波动
• 基建投资力度和审批速度
• 项目后期建设进度
• 产业政策落实情况
• 国产高端装备技术突破进度
• 核电等国家重大项目的开工计划和进度
• 国际公共关系形势的不确定性

附表：部分公司估值比较

投资策略

• 关注政策导向：紧跟“一带一路”、“高端装备走出去”等国家战略，挖掘相关行业机会。
• 细分板块机会：关注铁路设备、核电设备和工程机械等细分领域，尤其是具备国际化能力和海外订单增长的公司。
• 估值修复预期：受益于降息周期和国企改革概念，部分企业估值有望修复，建议关注低估值、高成长性企业。
• 风险控制：需警惕国内外政策变化、项目进度不达预期、技术突破不及预期等不确定因素。

投资评级体系

行业投资评级

• 未来12个月：维持行业“增持”评级，认为行业基本面看好，指数将强于沪深300指数5%。

总结

2015年专用设备行业在政策支持和海外市场拓展的双重驱动下，具备一定的投资价值。重点推荐铁路设备、核电设备和工程机械等板块，尤其关注具备国际化能力的企业。行业整体估值偏高，需结合基本面和市场环境综合判断。建议投资者关注政策导向和行业趋势，同时注意相关风险。