20230129-创元期货-铜周度报告_节后补库力度影响铜价走势_15页_3mb

节后补库力度影响铜价走势总结

核心内容

本报告分析了2023年春节前后铜价走势的影响因素，重点围绕供应端、需求端以及市场情绪展开。核心观点是，节后补库力度将直接影响铜价的走向，而当前市场面临供应紧张、进口亏损、需求疲软等多重压力。

主要观点

供应端影响

• 铜精矿供应紧张：秘鲁Antapaccay铜矿因抗议破坏停产，Las Bambas铜矿开工率仅20%，CerroVerdo铜矿生产节奏放缓10%~15%，同时美国矿山也因劳动力短缺影响生产，引发市场对矿端供应的担忧。
• 加工费走低：1月20日进口铜精矿加工费回落至83.56美元/吨，国内铜精矿港口库存持续增加，累计达107.5万吨。
• 电解铜产量有望改善：12月电解铜产量环比下降3.3%，1月由于检修减少和产能释放，预计产量将环比上升2.87%，同比上升9.7%。
• 保税区库存持续累库：内外比价持续恶化，现货进口亏损，报关数量减少，洋山铜溢价维持低位，保税区库存预计继续增长，对国内货源补充有限。
• 再生铜消费有望好转：节后废铜原料供应增加，再生铜杆企业开工率预计回升，原料短缺压力缓解。

需求端表现

• 铜杆企业复工：铜杆企业复工时间与往年基本一致，多数计划于初七至初九恢复生产，预计节后开工率逐步回升。
• 空调订单疲软：受内销疲软和外销承压影响，空调企业放假时间较长，铜管企业开工率未达预期，预计1月开工率将下滑。
• 汽车市场或回暖：尽管1月狭义乘用车零售销量同比下降34.6%、环比下降37.3%，但随着疫情缓解和促销活动增加，预计节后汽车市场将逐步回暖，新能源汽车渗透率维持在26.5%。

关键信息

• 节后补库预期：节后下游补库力度有限，库存延续累库趋势，若接受度差，铜价或面临回调。
• 市场情绪：避险情绪下，周五晚间伦铜有所走低，显示市场对铜价上涨的担忧。
• 库存数据：LME铜库存节前减少6050吨，国内库存增加至23.6万吨，保税区库存持续增长。
• 行业数据：1月电解铜产量预计为89.5万吨，环比上升2.87%，同比上升9.7%；铜管企业开工率回升至69.14%，但增幅不及预期。

本周关注点

• 复工复产情况：重点关注节后中国铜相关行业的复工进度及补库力度，这将是影响铜价走势的关键因素。

团队介绍

• 研究员：廉超、田向东等具有丰富的期货研究和交易经验，专注于有色金属产业链分析。
• 团队资质：创元期货股份有限公司具备期货投资咨询业务资格，分析师团队涵盖多个领域，包括宏观金融、有色金属、黑色建材、农副产品和能源化工等。

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总结

节后补库力度是影响铜价走势的重要因素。供应端因秘鲁矿山干扰和美国矿山问题，导致铜精矿供应紧张，加工费走低，电解铜产量有望改善。进口端因内外比价恶化，现货进口亏损，保税区库存持续增长，对国内货源补充有限。需求端方面，铜杆企业复工逐步恢复，但空调订单疲软，汽车市场或在节后回暖。市场情绪方面，避险情绪导致伦铜走低，若下游补库意愿不足，铜价或面临回调压力。