深度报告-20220328-上海证券-谱尼测试-300887.SZ-新业务新征程_检测行业领跑者再起航_22页_2mb

谱尼测试投资分析总结

核心内容

谱尼测试是一家深耕检测领域20年的中国第三方检验检测认证技术服务集团，主营业务涵盖检验检测、计量、认证及相关技术服务。公司前身由国家科研院所于2002年改制而成，2020年成功在创业板上市。公司拥有CMA、CNAS、国家食品复检机构、CATL、CCC等资质，业务覆盖环境、食品、医学、新能源汽车、CRO/CDMO、军工等多个领域。2021年公司营收达20.02亿元，同比增长40.35%，归母净利润为2.18亿元，同比增长33.28%。

主要观点

• 行业趋势：中国第三方检测行业快速发展，呈现市场化、集约化趋势。2014-2020年，行业市场规模由1586.44亿元增长至3585.92亿元，CAGR为14.56%。民营检测机构数量和占比显著上升，2020年民营机构占比达55.81%。
• 公司优势：公司资质齐全、研发能力强、渠道覆盖广，具备一站式服务能力。公司在全国范围内建立了100多家子公司和150多个专业实验室，形成了全国性的服务网络。
• 新兴业务布局：公司重点布局CRO/CDMO等新兴领域，2021年H1该业务营收同比增长303.72%，显示强劲增长潜力。
• 股权激励：公司实施股权激励计划，旨在绑定核心骨干，提升公司发展动力。激励目标设定为2021-2023年营业收入复合增速27%、归母净利润复合增速28%。
• 定增计划：公司拟通过定增募资12.4亿元，用于建设山东总部大厦及西北总部大厦，提升检测技术能力，拓展业务版图，助力实现跨越式发展。

关键信息

财务数据

盈利预测

业务板块预测

风险提示

• 产业政策变动风险：行业受政策影响较大，若政策出现不利调整，可能影响公司发展。
• 新业务拓展风险：尽管公司积极拓展CRO/CDMO等新业务，但其发展仍需技术、运营及市场开发能力的支持。
• 人才流失和短缺风险：作为技术密集型行业，人才对公司发展至关重要，若不能有效激励和保留人才，可能影响公司长期发展。

结论

谱尼测试作为中国检测行业的领先企业，凭借其广泛的业务覆盖、强大的研发能力和全国性的服务网络，正加速向CRO/CDMO、新能源汽车、高端装备等新兴领域拓展。公司通过定增募资12.4亿元，进一步夯实传统业务并布局高附加值领域，未来增长潜力大。首次覆盖给予“买入”评级。