20220126-中泰证券-_晨会聚焦_钢价仍贵_把握波段——钢铁行业2022年度投资策略_8页_888kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告为中泰证券研究所于2022年1月26日发布的多行业证券研究报告，涵盖政策、钢铁、环保公用、银行、食品饮料、医药等领域的分析与投资建议，重点分析了各行业在2022年的走势、政策影响、企业动态及盈利预测。

主要观点与关键信息

【政策】工业生产监测指数

• 行业结构：2021年工业增加值前五行业为黑色金属冶炼、非金属矿物制品、化学原料及制品制造、电力热力供应、计算机通信及其他电子设备。
• 监测方法：采用高频指标对工业增加值进行估算，形成工业生产监测指数，用于判断短期波动。
• 当前趋势：2022年1月前21日，工业生产季调环比增速为正，但较前值下降，表明工业仍在修复，但斜率放缓。
• 风险提示：工业增加值增速存在不确定性，政策变动风险。

【钢铁】2022年度投资策略

• 2021年回顾：钢价创历史新高，主要由供应收缩和需求冲高推动，下半年大幅回落。
• 2022年展望：
  • 钢价可能在春季稳增长政策下反弹，但下半年随需求下行将重新回落。
  • 行业总需求预计下降8%，地产下行周期尚未结束。
  • 行业集中度上升，普钢龙头如宝钢股份受益于议价能力提升。
• 投资建议：关注上半年阶段性机会，建议布局铁矿石公司如河钢资源、大中矿业；长期看好优质区域城农商行。
• 风险提示：地产周期下行、海外经济波动、限产政策变动。

【环保公用-圣元环保】

• 公司概况：国内领先的固液废处理运营商，2021年累计垃圾处理能力达13950吨/日。
• 垃圾焚烧发电：业务稳健增长，预计2021-2023年收入分别为20.91、23.05、25.15亿元，净利润分别为5.01、6.26、7.65亿元。
• 海上风电布局：在福建推进与三峡启航合作，利用当地优质海风资源，受益于“双碳”政策。
• 风险提示：海风项目开发不及预期、政策执行不及预期、市场竞争加剧等。

【环保公用-润邦股份】

• 业绩表现：2021年净利润同比增长32.75%-48.37%，签约大订单并计划与广州工控完成股权交割。
• 行业前景：
  • 海上风电进入关键培育期，公司具备海风桩基、钢结构等核心产品生产能力。
  • 物料搬运设备业务双品牌协同，覆盖轻重散料运输领域。
  • 环保业务具备高毛利和大规模产能，受益于政策推动。
• 盈利预测：预计2021-2023年收入分别为44.03、55.60、68.38亿元，净利润分别为3.72、5.21、6.78亿元。
• 风险提示：政策推进不及预期、市场竞争加剧、下游需求增长缓慢。

【银行】基金持仓分析

• 持仓情况：2021年四季度基金持仓银行股占比为2.93%，较年初有所下降，但总体仍高于2017年平均水平。
• 投资逻辑：银行股的核心投资逻辑在于宏观经济，资产质量构筑安全边际。
• 选股主线：
  • 持续拥抱核心资产：招商银行、宁波银行、平安银行。
  • 低估值、资产质量安全、有望转型成功的银行：邮储银行、江苏银行、南京银行、兴业银行。
• 风险提示：经济下滑超预期、疫情影响超预期。

【食品饮料-天味食品】

• 2021年业绩：收入20.26亿元，同比-14.34%；归母净利润1.79亿元，同比-50.96%。
• 2021Q4表现：净利润同比增长123.21%，主要受益于毛利率恢复和销售费用率下降。
• 2022年展望：疫情常态化下，需求影响减弱；行业洗牌，龙头受益。
• 盈利预测：2021-2023年收入分别为20.26、25.35、30.66亿元；归母净利润分别为1.79、3.54、4.47亿元。
• 风险提示：疫情反复、食品安全、市场竞争加剧。

【食品饮料-山西汾酒】

• 2021年业绩：归母净利润52.34-55.42亿元，同比增长70%-80%。
• 2022年看点：青花系列表现强劲，尤其是青花30复兴版推动批价上涨。
• 产品结构：玻汾控量，青花20为主要增长点；青花30复兴版参与千元价格带竞争。
• 盈利预测：2021-2023年收入分别为208.07、267.77、337.29亿元；净利润分别为54.85、74.48、97.57亿元。
• 风险提示：疫情持续、次高端竞争加剧、食品安全风险。

【医药-凯莱英】

• 2021年业绩：营收45.1-46.6亿元，同比增长43%-48%；归母净利润10.4-10.8亿元，同比增长44%-49%。
• 业务亮点：
  • 小分子CDMO业务全球领先，Q4增长超65%。
  • 新兴业务快速增长，全年增长约70%。
  • 产能持续扩张，2021年底产能达4369.8 m³，预计2022年底达5869.8 m³。
• 投资建议：公司处于CDMO高景气赛道，技术优势显著，有望享受估值溢价。
• 风险提示：信息滞后、核心技术流失、原材料价格波动、环保风险。

总结

本报告围绕2022年多个行业的发展趋势、政策影响及企业动态展开分析，重点指出：

• 工业生产：短期波动仍需关注，监测指数对判断走势有一定参考价值。
• 钢铁行业：需求下行趋势明确，但上半年存在阶段性反弹机会，关注限产政策变化。
• 环保公用：垃圾焚烧与海上风电业务双轮驱动，润邦股份与圣元环保均受益于政策及市场需求。
• 银行业：资产质量稳固，核心资产与转型银行具备投资价值。
• 食品饮料：天味食品与山西汾酒均在2021年经历低谷，2022年有望逐步改善。
• 医药行业：凯莱英业绩超预期，CDMO业务持续扩张，具备长期增长潜力。

各行业均面临一定的政策与市场风险，投资者需关注行业周期性变化及政策落地情况。