20260816-招商期货-国债期货周度报告_宽松基调延续_长久期品种占优_10页_1mb

国债期货周度报告总结（20260810-20260814）

核心内容

本周国债期货市场整体走强，长端品种表现优于中短端。各期限国债期货价格分别上涨 0.002%、0.061%、0.091% 和 0.518%，其中 30 年期国债期货涨幅最大。市场对长久期资产的配置需求增强，表明投资者对经济前景保持谨慎乐观，偏好低风险资产。

主要观点

• 国债期货走势：本周债市整体走强，长端明显优于中短端。TS、TF、T、TL 合约分别上涨 0.002%、0.061%、0.091% 和 0.518%。
• CTD 券与基差：2 年期 CTD 券为 260006.IB，净基差为 0.000，IRR 为 1.41%；5 年期为 250020.IB，净基差为 -0.019，IRR 为 1.62%；10 年期为 260007.IB，净基差为 -0.009，IRR 为 1.51%；30 年期为 210014.IB，净基差为 -0.024，IRR 为 1.62%。
• IRR 分位数：各期限 CTD 券 IRR 分别为 59.4%、77.3%、63.3% 和 56.6%（近 252 个交易日统计）。
• 国债收益率变动：1 年期国债收益率小幅上行 0.2bp，2 年、5 年、10 年期分别下行 2.3bp、1.4bp 和 1.5bp，2—10 年期限利差小幅走阔。
• 货币政策：本周央行净投放 2505 亿元，包括 7 天期逆回购净回笼 985 亿元和 3490 亿元隔夜逆回购，资金面总体平稳偏松。
• 宏观数据：7 月制造业 PMI 降至 49.2，重返收缩区间，显示经济复苏动能不足。新订单、新出口订单、进口数据均显示外需疲软，库存数据表明主动补库意愿偏弱，成本与终端定价分化，企业利润修复受限。
• 操作建议：维持中性偏多思路，优先关注 T 合约；TL 趋势最强但对超长端供给和波动更敏感，宜回调参与并控制仓位。政策与流动性环境仍对久期资产形成支撑，下周可关注 7 月金融数据，尤其是贷款和债券融资情况，以及政府债供给和风险偏好变化。
• 风险提示：稳增长政策及政府债供给超预期、资金面重新收敛、权益风险偏好回升、海外利率与人民币汇率波动超预期。

关键信息

• 国债期货价格变动：

  • 2 年期：+0.002%
  • 5 年期：+0.061%
  • 10 年期：+0.091%
  • 30 年期：+0.518%

• CTD 券与IRR：

  • 2 年期 CTD 券：260006.IB，IRR 1.41%
  • 5 年期 CTD 券：250020.IB，IRR 1.62%
  • 10 年期 CTD 券：260007.IB，IRR 1.51%
  • 30 年期 CTD 券：210014.IB，IRR 1.62%

• 国债收益率变动：

  • 1 年期：+0.2bp
  • 2 年期：-2.3bp
  • 5 年期：-1.4bp
  • 10 年期：-1.5bp

• 货币政策执行：二季度货币政策执行报告延续适度宽松基调，强调加大逆周期调节并保持流动性充裕。

• 公开市场操作：本周央行净投放 2505 亿元，包括 7 天期逆回购净回笼 985 亿元和 3490 亿元隔夜逆回购。

• 市场表现：长端品种表现优于中短端，市场整体呈现上涨趋势。

• 基本面分析：7 月制造业 PMI 回落至收缩区间，外需动能有限，库存意愿偏弱，成本与终端定价分化，企业利润修复仍受约束。

• 操作建议：中性偏多，优先关注 T 合约；TL 趋势最强但波动风险较高，宜回调参与并控制仓位。

• 风险提示：需关注稳增长政策、政府债供给、资金面变化、权益风险偏好及海外利率与汇率波动。

总结

本周国债期货市场整体走强，长端品种表现优于中短端。市场对长久期资产的配置需求增强，显示投资者对经济前景保持谨慎乐观。货币政策执行报告延续适度宽松基调，资金面总体平稳偏松，央行净投放 2505 亿元。7 月制造业 PMI 回落至收缩区间，外需动能有限，库存意愿偏弱，成本与终端定价分化，企业利润修复受限。操作建议为中性偏多，优先关注 T 合约，TL 合约需谨慎操作。风险提示包括稳增长政策及政府债供给超预期、资金面重新收敛、权益风险偏好回升、海外利率与人民币汇率波动超预期。