20230915-首创证券-科沃斯-603486.SH-公司简评报告_上半年业绩承压_静待内销拐点_3页_379kb

科沃斯2023年上半年业绩总结

核心内容

科沃斯（603486）2023年上半年业绩报告显示，公司虽在收入端有所增长，但净利润大幅下滑，主要受产品价格调整和营销投入增加影响。尽管面临短期业绩压力，公司仍通过深化双品牌战略和拓展海外市场，展现出较强的业务韧性。

主要观点

• 业绩表现：2023年H1公司实现营业收入71.44亿元，同比增长4.72%；但归母净利润仅为5.84亿元，同比下降33.40%；扣非归母净利润5.06亿元，同比下降39.90%。
• 收入结构：Q2收入增速环比提升，达到7.92%，显示公司业务在逐步恢复。分品类来看，服务机器人和生活电器收入同比分别增长0.77%和8.85%。
• 品牌战略：公司持续推进“科沃斯+添可”双品牌战略，自有品牌销售收入稳定增长，2023H1科沃斯及添可自有品牌营收同比分别增长0.22%和11.08%，合计占比提升至94.96%。
• 海外市场：海外业务收入同比增长显著，科沃斯和添可海外业务收入分别增长26.5%和24.2%，占各自收入比重分别为34.3%和30.9%，显示公司全球化布局成效显著。
• 利润率变化：受产品价格调整和营销费用增加影响，公司毛利率同比下降2.02个百分点至48.97%，净利率同比下降4.70个百分点至8.17%。
• 财务状况：截至2023年6月底，公司合同负债为3.93亿元，同比增长22.63%，表明公司在手订单充足。公司现金流保持稳健，经营活动现金流净额为1,107百万元，筹资活动现金流净额为-134百万元，现金净增加额为1,324百万元。

关键信息

营收与利润预测

财务比率分析

费用变化

• 销售费用率：从2022年的27.22%提升至2023年的32.15%，主要由于加大抖音等社交电商及站外渠道的营销投入。
• 管理费用率：从2022年的11.4%下降至2023年的3.88%。
• 研发费用率：从2022年的4.86%提升至2023年的5.46%。
• 财务费用率：从2022年的-1.8%提升至2023年的0.79%。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 理由：公司积极扩充产品矩阵，推出割草机、商业清洁机器人及添可食万系列产品，显示长期成长潜力。尽管2023年H1业绩承压，但公司未来盈利能力有望回升，PE估值合理，具备投资价值。

风险提示

• 新品开发不及预期
• 消费复苏不及预期
• 汇率波动风险

结论

科沃斯在2023年上半年面临一定的业绩压力，但公司通过双品牌战略和海外市场拓展，保持了收入增长的势头。尽管利润率受到价格调整和营销费用增加的影响，但公司未来产品矩阵的丰富和市场布局的优化有望推动其业绩回升，长期成长性值得期待。