20240417-德邦证券-顺络电子-002138.SZ-需求复苏与国产替代共振_新业务高速增长_4页_858kb

顺络电子2024年一季度业绩分析总结

核心业绩指标

• 营收与利润：2024年一季度，顺络电子实现营收1259亿元，同比增长2286%；归母净利润170亿元，同比增长11126%；扣非后归母净利润158亿元，同比增长15673%。
• 盈利能力：毛利率大幅提升至36.95%，同比提升47.7个百分点，主要受益于产能利用率提高、新产品导入及国产替代需求增长。
• 研发投入：研发费用同比增长1992%，费用率达8.53%，聚焦基础研发和新领域应用布局。

传统业务表现

• 消费电子领域：智能手机行业复苏，一季度全球出货量增长78%。公司信号处理类产品收入同比增长2787%，电源管理类产品虽略有下滑但仍保持稳定。
• 国产替代加速：叠加国内市场品牌份额提升与精密电感国产化需求，传统业务预计保持约20%增速，主要客户覆盖华为、小米、传音等主流品牌。

新业务拓展

• 汽车电子：布局全产业链，产品覆盖电池管理、车载充电等系统，客户包括博世、比亚迪等 Tier1 企业，产能利用率持续提升，增长潜力显著。
• 光伏储能：突破储能及光伏逆变器市场，已获得重大订单并实现批量交付。
• 数据中心与物联网：在模块模组、叠层电感等领域获得重要客户认可，市场份额持续提升。

投资评级与建议

• 目标价格：维持“买入”评级，2024-2026年收入预测分别为6118亿元、7392亿元、8795亿元，对应PE为23.21倍、19.67倍、15.96倍。
• 风险提示：原材料价格波动、消费电子需求不及预期、行业竞争格局变化、新业务成长周期影响等风险需关注。

总结

报告指出，公司传统业务受益于行业复苏与国产替代，而新业务（尤其汽车电子、光伏储能）增长迅速，未来有望成为新的增长引擎。收入与利润的高速增长及竞争优势的持续强化，支持公司长期投资价值。