20250108-山西证券-国防军工2025年度策略_业绩筑底景气回升_商业航天加速突破_36页_4mb

国防军工行业2025年度策略总结

行业概况

2024年前三季度受订单延迟和需求波动影响，军工企业业绩下滑，市场情绪低落。从2024年9月后，随着政策催化和事件驱动（如珠海航展、924国新办发布会），行业迎来大幅反弹，估值快速扩张。分析师预计，随着“十四五”收官之年的需求边际好转，2025年行业有望重新进入上行通道，叠加2027年百年建军目标临近，中长期发展前景光明。

主要驱动因素

1. 卫星互联网建设提速：中国两大星座（千帆、星网）进入组网阶段，火箭运力需求激增，国内研发如长征十二号、长征八号甲等火箭加速推进。
2. 全球地缘政治动荡加剧军贸需求：俄乌冲突、中东局势、朝鲜导弹试验等持续发酵，全球军费开支逐年增长，中国军工技术达到世界一流，军贸市场存在重大机会。
3. 大飞机规模化发展：中国航空市场将成为最大单一市场，C919在手订单充足，产能逐步爬坡。

推荐子产业链及重点公司

• 箭弹武器产业链：推荐北方导航（600435.SH）、航天电器（002025.SZ），受益于导弹需求增长和精确制导系统景气度提升。
• 新型航空装备产业链：推荐中航沈飞（600760.SH）、中航高科（600862.SH）、光启技术（002625.SZ）。
  • 中航沈飞：研制成功国产舰载隐身战斗机，列装需求旺盛。
  • 中航高科：垄断碳纤维预浸料市场，受益于国产化加速。
  • 光启技术：国内唯一掌握超材料技术并大规模应用的企业。
• 无人装备产业链：推荐内蒙一机（600967.SH），通过参股无人机企业切入智能化与无人作战系统。

风险提示

• 内需订单不及预期、海外订单波动、火箭研制进度延迟、星座建设进度不及预期、大飞机产能爬坡不及等。

投资建议

维持领先大市-A评级，建议重点配置卫星互联网箭弹武器、新型航空装备与无人作战产业链核心标的。