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报告摘要
PTA&MEG早报-2022年7月19日总结
核心内容
本报告分析了PTA与MEG在2022年7月19日的市场表现，涵盖了基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场预期等方面。整体来看，PTA与MEG均处于承压状态，市场情绪偏空，但部分利多因素仍存在。
主要观点
PTA
- 基本面：隔夜油价反弹，PX现货偏紧，成本逻辑主导，产业链上下游有所回暖。PTA供需双弱，现货市场流通性好转，基差高位回落。
- 基差：现货5828，09合约基差234，盘面贴水偏多。
- 库存：PTA工厂库存4.51天，环比增加0.23天，中性。
- 盘面走势：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下，偏空。
- 主力持仓：主力净空，空增，偏空。
- 市场预期：浙江中下游因限电降负荷，聚酯端减产进一步扩大，压制上游原料价格。短期价格预计跟随成本波动，TA2209短期关注5750阻力位。
MEG
- 基本面：各主流工艺路线利润处于低位，乙二醇亏损严重，库存环比减少。油价反弹，但聚酯工厂减产进一步发酵，负反馈传导至上游。
- 基差：现货4315，09合约基差-57，盘面升水偏空。
- 库存：华东地区库存116.6万吨，环比减少3.8万吨，偏空。
- 盘面走势：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下，偏空。
- 主力持仓：主力净空，空减，偏空。
- 市场预期：低价刺激下，海外部分装置提前停车，煤化工检修落地，供应环节收缩明显。7月份外轮到港时间靠后，港口显性库存回落，但终端需求疲软，预计短期盘面仍以筑底为主。EG2209操作区间为4250-4450。
关键信息
利多因素
- 部分PTA装置仍有检修计划，个别装置计划外降负，供应量缩减，流通性偏紧。
- MEG低价刺激下，海外部分装置提前停车，煤化工装置检修落地，供应环节收缩明显，市场心态有所好转。
利空因素
- 聚酯工厂效益及库存压力较大，限电影响下自律性减产再度发酵，产业链负反馈向上游传导。
- 疫情与新订单偏少影响终端需求。
- 油价下行压力显现，压制成本端支撑。
主要风险点
- 成本端油价波动剧烈，可能对PTA与MEG价格造成显著影响。
- 终端需求恢复不及预期，可能进一步拖累产业链整体表现。
价格变动
| 项目 | 2022-07-18 | 2022-07-15 | 变动 |
|---|---|---|---|
| 石脑油CFR日本 | 769.000 | 751.750 | +17.25 |
| PX CFR中国台湾 | 1041 | 1021 | +20 |
| PTA内盘 | 5828 | 5660 | +168 |
| MEG内盘 | 4315 | 4200 | +115 |
| TA01 | 5498 | 5140 | +358 |
| TA05 | 5510 | 5158 | +352 |
| TA09 | 5594 | 5224 | +370 |
| EG01 | -69 | -135 | -66 |
| EG05 | -55 | -255 | -200 |
| EG09 | -80 | -57 | +23 |
月间价差与基差分析
PTA
- 月间价差迅速回落。
- 各月份合约基差明显回落，09合约基差为234。
MEG
- 月间价差回落，港口库存偏高，关注去库持续性。
- 09合约基差为-57，盘面升水偏空。
价差分析
- PXN价差：高位回落。
- TA-EG价差：大幅修复，反映成本差异及供需预期变化。
库存分析
- MEG港口库存：明显偏高，需关注去库的持续性。
- 涤纶库存：长丝库存压力仍然明显，终端需求疲软。
开工率分析
- PTA负荷：大幅回落。
- 聚酯及下游负荷：偏弱，终端加弹、织机开工持续回落，涤丝产销清淡。
加工费与利润分析
- PTA加工费：70.48元/吨，环比上升。
- MEG利润：主流工艺路线利润处于低位，乙二醇亏损严重。
- 涤纶产品利润：POY、FDY、DTY利润均处于负值，涤纶短纤利润也大幅下滑。
结论
PTA与MEG市场整体偏空，成本端油价反弹对价格形成一定支撑，但聚酯端减产及终端需求疲软压制了产业链整体表现。短期价格走势预计以跟随成本波动为主，PTA关注TA2209合约的5750阻力位，MEG则以4250-4450区间操作为主。需持续关注油价波动及终端需求恢复情况。
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