20221030-广发期货-白糖期货11月月报_大概率维持区间震荡行情_30页_3mb

白糖期货11月月报总结

核心内容概述

本报告分析了2022年四季度白糖期货的市场走势，指出白糖期货大概率维持区间震荡偏弱的行情。国际与国内糖市均面临供应增加、需求疲软、政策调整等多重因素影响，价格重心预计下移至5400-5800元/吨区间。

主要观点

国际糖市

• 供需变化：22/23榨季全球糖市供需缺口逐步收敛，预计由缺口转为小幅过剩，主要受巴西产量恢复和印度乙醇产量增加影响。
• 巴西方面：
  • 22/23榨季巴西降水情况改善，甘蔗产量有所回升，预计压榨量增加。
  • 10月上半月巴西原糖产量同比增幅达59.10%，但出口量有所下滑，出口单价上涨。
  • 巴西总统签署燃油税下调法案，可能削弱含水乙醇的价格竞争力。
  • 糖醇比价维持在**70%**附近，乙醇利润相对较高，对原糖产量形成一定压制。
• 印度方面：
  • 21/22榨季印度产量增至3590万吨，成为全球最大糖生产国。
  • 印度糖出口量和价格在四季度可能继续施压国际市场。
• 天气与能源因素：
  • 拉尼娜天气可能继续影响巴西产量，但整体预期仍为供应宽松。
  • 国际原油价格波动可能影响糖价走势，保持震荡格局。

国内糖市

• 产量变化：21/22榨季全国产量预计为960万吨，同比减少约100万吨，为近五年首次跌破1000万吨。
• 库存与销售：
  • 截至9月底，全国工业库存为89万吨，同比减少15.88万吨。
  • 9月全国销糖量为867万吨，同比减少94.78万吨，销糖率90.7%，同比提升0.53%。
• 区域情况：
  • 广西：产量下滑约50-70万吨，甘蔗生长受干旱影响，开榨时间可能延迟。
  • 云南、内蒙古、新疆：各产区产量和销量有所波动，但整体库存水平偏高。
• 进口情况：
  • 9月进口量为78万吨，同比减少10.31%。
  • 配额内进口成本为5144元/吨，与柳糖价差360元/吨，配额外进口成本为6558元/吨，与柳糖价差为**-1054元/吨**，进口成本持续倒挂。
• 基差与仓单：
  • 基差接近平水，仓单逐步减少，市场交投清淡。

11月策略

• 区间震荡：预计白糖价格在5400-5800元/吨区间震荡。
• 操作建议：建议采用高抛低吸策略，关注市场波动，把握短期机会。
• 风险提示：疫情反复可能继续抑制需求，陈糖库存压力仍存，价格上行有阻力。

关键信息

• 国际糖价走势：ICE原糖主力合约在10月冲高回落，价格在17-18.94美分/磅区间震荡。
• 国内糖价走势：郑糖2301合约在5400-5700元/吨区间震荡，价格重心下移。
• 进口压力：四季度进口到港压力较大，进口成本倒挂现象持续。
• 市场情绪：由于国内减产和进口压力，市场对白糖价格上行缺乏信心。
• 政策影响：巴西燃油税下调可能对乙醇市场产生影响，间接影响糖市供需结构。

总结与展望

国际市场

• 利空因素：巴西产量恢复、印度乙醇增加、燃油税下调、疫情扰动。
• 利多因素：拉尼娜天气可能影响巴西产量，能源价格高企支撑糖价。

国内市场

• 利空因素：进口成本倒挂、疫情反复、陈糖库存压力。
• 利多因素：国内减产、制糖成本上涨、部分产区开榨延迟。

展望

四季度白糖市场整体呈现区间震荡偏弱格局，缺乏明确驱动因素。投资者应密切关注巴西糖醇比、国内陈糖清库进度以及进口政策变化，合理控制仓位，灵活应对市场波动。