20221127-广发期货-白糖期货12月月报_大概率维持区间震荡行情_28页_3mb

白糖期货12月月报总结

核心内容

白糖期货12月月报分析了国际市场与国内市场对白糖价格的影响，整体判断为白糖大概率维持区间震荡行情。作者刘珂建议在5400-5800区间内进行高抛低吸操作。

主要观点

国际市场

• 供应增加：巴西11月上旬产糖量已追平去年产量，预计榨季结束时产量将增加150-200万吨。印度进入压榨高峰，叠加泰国新榨季启动，后期供应量将逐步增加，施压糖价。
• 出口政策变化：印度可能再度增加出口额度，与前期控制出口配额的信号相矛盾，打击多头信心，预计原糖在20.5美分附近见顶。
• 天气与政策影响：巴西降水前景改善，但燃油税下调可能削弱含水乙醇的价格竞争力，影响糖醇比。
• 供需格局变化：2022/23年度全球糖过剩620万吨，高于8月预估的560万吨，供应预期宽松。

国内市场

• 产量有限：国内11月下旬开榨，广西大部分糖厂开榨时间在11月25日之后，11月新糖产量预估有限。
• 库存压力：产区陈糖清库加快，但销区购销不温不火，疫情反复影响消费端采购意愿。
• 进口情况：10月进口食糖52万吨，同比减少35.56%；进口利润保持负值，配额外进口亏损幅度较大。
• 成本因素：制糖成本上涨抬升郑糖底部区域，进口成本持续倒挂。

关键信息

供应端

• 巴西：
  • 11月上半月甘蔗入榨量同比增加109.32%，产糖量同比增加162.19%。
  • 2022/23年度预计产糖5.62亿吨，高于去年的5.25亿吨。
  • 燃油税下调可能影响含水乙醇价格，进而影响糖醇比。
• 印度：
  • 22/23榨季截至11月15日，产糖199万吨，略低于去年同期。
  • 可能允许再出口200-400万吨糖，总出口量预计达800-1000万吨。
• 泰国：
  • 产量恢复较好，有望超过21/22榨季水平。

需求端

• 国内需求：疫情反复导致消费端采购意愿低迷，需求端未见明显好转。
• 饮料消费：饮料类零售额同比降低，软饮料产量不振。

价格与持仓

• 期货走势：郑糖主力合约在5400-5800区间震荡，11月走势基本符合区间判断。
• CFTC持仓：非商业多头大幅增仓，投机净多持仓为131628手，显示市场对白糖的多头情绪有所升温。

12月策略

• 操作建议：白糖预计维持区间震荡，建议在5400-5800区间内进行高抛低吸操作。

风险提示

• 宏观风险：市场波动可能影响白糖价格走势。
• 天气风险：巴西和印度天气变化可能对糖产量产生影响。

表格摘要

附图说明

• 行情走势：展示白糖期货及原糖走势，反映区间震荡特征。
• 糖醇比：巴西糖醇比数据表明乙醇生产对糖产量的影响。
• 基差与仓单：基差接近平水，仓单逐步减少，反映市场供需变化。
• 进出口数据：展示巴西、印度、泰国及国内的进出口趋势与数据对比。

结论

白糖期货在12月大概率维持区间震荡行情，建议投资者在5400-5800区间内采取高抛低吸策略。国际供应逐步宽松，印度出口政策存在不确定性，国内疫情反复影响需求端，整体市场仍面临宏观波动与天气风险。