20230324-红塔证券-电力新能源_新能源汽车终端市场景气度不佳_光伏新增装机迎来开门红_15页_1mb

证券研究报告总结：行业定期报告

投资评级

• 投资评级：中性

核心内容概述

本报告聚焦于智能制造、汽车和新材料新能源行业，分析了2023年1-2月的市场表现、产业链动态、价格趋势及行业事件。

主要观点

1. 电源及电网行业

• 电网投资：2023年1-2月电网基本建设投资为319亿元，同比增速为1.92%，进入低增速阶段。
• 电源投资：电源基本建设投资达676亿元，同比增速高达43.5%，其中光伏投资增速尤为突出，达到201.06%。
• 逆变器出口：1-2月逆变器累计出口金额134.4亿元，同比增速150.26%。荷兰、德国、巴西为前三出口国，增速均超过30%。
• 结构性机会：电网投资将向智能化、数字化、信息化方向倾斜，成为2023年市场关注主线。

2. 新能源汽车行业

• 终端市场景气度下降：2023年1-2月新能源汽车产销量增速较此前明显下滑，新能源渗透率从超30%回落至约25.74%。
• 价格战开启：多数车企参与降价促销，导致盈利能力下降，成本压力向上传导，产业链整体承压。
• 动力电池市场：磷酸铁锂装机量占比持续上升，达到65.58%；三元电池装机量同比下降11.42%。
• 材料价格：锂矿价格自年初下跌约49%，带动正极材料价格明显下降，电解液价格缓慢下滑。

3. 光伏行业

• 国内装机增长：1-2月国内新增装机20.37GW，同比增长87.57%，实现“开门红”。
• 出口情况：1月出口金额40.32亿美元，同比增长24.53%；2月出口金额37.66亿美元，同比微降7.79%。
• 产业链价格：硅料价格维持在20万-25万元/吨区间震荡，预计未来可能进一步下行。
• 技术发展：topcon技术实现规模量产，异质结、钙钛矿等技术加速布局，提升电池效率。
• 建议关注：分布式光伏板块，受益于产业链利润向下游转移。

4. 风电行业

• 新增装机：1-2月全国新增风电并网装机5.84GW，累计并网容量371.26GW，占电源总装机14%。
• 发电利用小时数：1-2月风电设备平均利用401小时，同比增加78小时。
• 招标数据：1-2月新增风机招标规模为12.28GW。
• 技改项目：新疆达坂城风电场启动“以大代小”技改，提升装机容量与发电效率，助力地方经济发展。

关键信息

行业数据

• 电网投资：2023年1-2月电网投资319亿元，同比微增1.92%。
• 电源投资：2023年1-2月电源投资676亿元，同比大增43.5%。
• 光伏新增装机：20.37GW，同比增87.57%。
• 风电新增装机：5.84GW，同比增1.92%。

材料价格趋势

• 锂产品：电池级碳酸锂及氢氧化锂价格同比下跌约49%。
• 正极材料：磷酸铁锂价格已回落至2021年末水平，三元正极价格也显著下降。
• 电解液与隔膜：价格持续下滑，但未出现明显波动。

个股表现

• 逆变器企业：昱能科技、禾迈股份、固德威等逆变器企业2022年营收与净利润增速均较高。
• 电网自动化企业：南网科技2022年营收同比增长29.2%，归母净利润增长43.82%。
• 输变电设备企业：思源电气四季度业绩修复，年末归母净利润增速扭负。
• 线缆部件企业：东方电缆2022年收入与归母净利润均出现负增长。

风险提示

• 逆变器出海销售回落
• 新能源汽车上游材料持续涨价，下游需求萎缩
• 新技术突破可能改变技术路径

行业事件点评

3.1 各车企降价促销，开启价格战

• 影响：车企盈利明显下滑，销量和市场份额变化不大，行业整体销量回稳，但业绩承压。
• 预期：价格战结束后，行业格局重塑，存活企业有望获得业绩反转。

3.2 新疆达坂城“以大代小”项目开工

• 项目背景：项目总装机容量46.25MW，拆除老旧机组，安装主流风机。
• 意义：提升风电场发电效率，为后续技改提供经验，助力地方经济发展。
• 行业趋势：风电场技改将成为“十四五”期间的重要方向，设备回收与再利用值得关注。

结论

• 中短期内新能源汽车行业面临压力，光伏行业受益于价格下行与需求增长，风电行业在技改与装机增长中表现稳定。
• 建议关注光伏下游分布式光伏及风电技改带来的设备投资机会。
• 投资需谨慎，市场存在不确定性，建议投资者结合自身情况独立判断。