电力新能源行业：新能源汽车终端市场景气度不佳，光伏新增装机迎来开门红-20230324-红塔证券-15页_648kb

证券研究报告总结：行业定期报告

投资评级

• 投资评级：中性

核心内容概览

本报告分析了2023年1-2月中国电网、新能源汽车、光伏及风电行业的运行情况，结合市场数据、价格变动及行业趋势，提出了相关投资建议和风险提示。

主要观点

1. 电网及电源设备

• 电网投资：2023年1-2月电网基本建设投资额为319亿元，同比微增1.92%，进入结构性投资为主的发展阶段。
• 电源投资：电源基本建设投资额达676亿元，同比大幅增长43.5%，其中光伏投资增速高达201.06%，成为高景气赛道。
• 逆变器出口：1-2月逆变器出口金额134.4亿元，同比增长150.26%，荷兰、德国、巴西为主要出口国。

2. 新能源汽车终端市场

• 市场表现：终端市场景气度较低，产销量增速下滑，新能源渗透率回落至25.74%。
• 产品结构：纯电动车（EV）产量和销量增速分别为5.47%和9.70%，插电式混动（PHEV）增速较快，分别达72.43%和68.33%。
• 价格战影响：车企普遍降价促销，导致盈利能力下降，成本压力向产业链上游传导。

3. 动力电池市场

• 装机量：1-2月动力电池装机量为32.25GWh，同比增长27.4%，其中磷酸铁锂装机量增长显著。
• 价格趋势：动力电池电芯价格因上游原材料下跌而下降，正极材料价格已回落至2021年末水平。
• 技术路线：磷酸铁锂占比提升，topcon技术实现规模量产，异质结、钙钛矿等技术加速布局。

4. 光伏行业

• 国内装机：2023年1-2月新增装机20.37GW，同比增长87.57%，实现“开门红”。
• 出口情况：出口金额分别为40.32亿美元和37.66亿美元，同比增长24.53%和-7.79%。
• 产业链价格：硅料价格维持在20万-25万元/吨区间，预计未来可能进一步下行，下游环节价格或有分化。
• 技术发展：topcon技术有望规模化应用，其他新技术加速布局，带动设备需求。

5. 风电行业

• 装机数据：1-2月新增装机5.84GW，累计并网装机容量达371.26GW，占电源总装机比例14%。
• 发电利用小时数：风电设备累计平均利用401小时，同比增加78小时。
• 招标情况：1-2月新增风机招标规模12.28GW。

关键信息

行业趋势

• 光伏行业：国内需求旺盛，出口平稳，产业链利润有望向下游转移，建议关注分布式光伏。
• 新能源汽车：短期面临价格战和需求萎缩压力，但长期仍具替代燃油车的预期。
• 风电行业：进入设备更新替代窗口期，“以大代小”项目推动提质增效。

材料价格

• 锂产品：价格下跌约49%，带动正极材料价格回落。
• 电解液、隔膜：价格持续缓慢下滑，保持稳定。
• 负极材料：价格保持平稳。

个股表现

• 逆变器企业：昱能科技、禾迈股份、固德威等逆变器企业2022年营收和净利润增长显著。
• 电网自动化企业：南网科技、新风光等企业营收和净利润增速较高。
• 输变电设备企业：思源电气四季度业绩修复，年末归母净利润增速扭负。
• 线缆部件企业：东方电缆因海风交付量下降，营收和净利润双降。

风险提示

• 逆变器出海销售回落
• 新能源汽车上游材料持续涨价，下游需求萎缩
• 新技术突破可能改变技术路径

建议

• 关注光伏下游分布式光伏及技术革新带来的设备需求
• 短期新能源汽车产业链承压，长期仍具增长潜力
• 风电行业进入更新替代阶段，技术升级将带来效率提升

行业事件点评

3.1. 各车企降价促销

• 影响：开启价格战，车企盈利下滑，行业整体销量回升但市场份额无明显变化
• 展望：价格战结束后，行业格局将重塑，部分车企有望实现业绩反转

3.2. 新疆达坂城“以大代小”项目开工

• 项目概况：总装机容量46.25MW，拆除老旧机组，建设7台6.25MW和1台2.5MW机组
• 意义：提升发电效率，降低运维成本，为后续风电场技改提供经验

数据来源

• 国家能源局、海关总署、Wind、GGII、百川盈孚、同花顺iFind 等

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