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金融工程组大类资产配置策略总结（2026年4月）

核心内容概述

本报告由国金证券金融工程组发布，分析师为高智威与许坤圣。报告围绕2026年4月的全球大类资产配置策略、股债配置策略及红利风格择时策略展开分析，结合宏观环境、市场走势与模型表现，提出稳健的资产配置建议。

市场概况

• 股票市场：整体偏弱，各指数跌幅不一，中证500与中证1000跌幅较大，分别为 $-12.02%$ 和 $-10.99%$，而沪深300跌幅最小，为 $-5.53%$。
• 债券市场：各期限债券指数整体上涨，中长久期品种涨幅更高，信用债（7-10年）上涨 $0.64%$，国债（7-10年）上涨 $0.14%$。
• 商品市场：分化显著，能化与黑色系大幅上涨，分别为 $26.44%$ 和 $4.38%$，而贵金属跌幅最大，为 $-14.84%$。

市场环境解析

2.1 经济增长分析

• 2月工业增加值同比增长 $6.3%$，较上月持平。
• 工业企业利润总额当月同比增长 $12.47%$，较上月回升7.17个百分点；累计同比增长 $15.2%$，较上月回升14.6个百分点。
• 出口金额同比增长 $39.6%$，进口金额同比增长 $13.8%$，出口端改善明显。
• PMI分项显示内外需均有所走强，生产指数为51.4，新订单指数为51.6，新出口订单指数为49.1。
• 上游价格指标环比上升，PPI同比为 $-0.9%$，CPI同比为 $1.3%$，价格压力有所增加。

2.2 货币流动性分析

• 国债收益率曲线整体小幅走平，各期限收益率变动区间为下行15.78BP至上行4.18BP，平均下行6.67BP。
• 短端利率下行幅度较大，其中1个月期国债收益率下行15.73BP。
• 长端利率回落，10年期国债收益率上行4.18BP。
• 货币流动性保持平稳，DR007的20日移动平均值为1.498，较上月回落约6.6BP。

全球大类资产配置模型观点

• 配置建议：4月建议配置权重为国债指数70.20%、ICE布油13.50%、德国DAX3.26%、纳斯达克7.93%、日经2255.11%。
• 策略表现：3月全球大类资产配置策略月涨跌幅为3.17%，基准策略为-3.56%。
• 历史表现：从2021年1月至2026年3月，策略年化收益率为 $17.23%$，夏普比率为0.94，最大回撤为 $16.53%$，优于基准策略。

股债配置模型观点

• 配置权重：进取型股票权重25.00%，稳健型13.50%，保守型7.88%。
• 宏观信号：经济增长信号强度为50%，货币流动性信号强度为0%。
• 策略表现：3月进取型、稳健型、保守型策略月涨跌幅分别为-2.47%、-1.02%、0.21%，优于基准策略。

红利风格择时配置模型观点

• 配置建议：4月中证红利推荐仓位为 $100%$。
• 信号构成：经济增长维度多数指标发出看多信号，货币流动性维度无看多信号。
• 策略表现：年化收益率 $16.17%$，年化波动率 $17.20%$，最大回撤 $-21.22%$，夏普比率0.93。相较中证红利全收益指数表现更优。

风险提示

1. 模型基于历史数据统计与测算，若市场环境或政策发生重大变化，可能导致模型失效。
2. 政策环境变化可能影响资产与相关风险因子的稳定关系。
3. 国际政治摩擦升级可能引发各大类资产同向大幅波动。

附录：图表目录

• 图表1：各资产过去一个月涨跌幅
• 图表2：股票资产过去一个月净值走势
• 图表3：债券资产过去一个月净值走势
• 图表4：商品资产过去一个月净值走势
• 图表5：工业增加值、社零和固定资产投资完成额同比
• 图表6：进出口同比走势
• 图表7：中采制造业PMI细项数据
• 图表8：工业企业利润总额累计同比
• 图表9：PPI同比和环比
• 图表10：CPI同比和环比
• 图表11：M1与M2同比
• 图表12：社会融资规模存量同比
• 图表13：新增社会融资规模和新增人民币贷款细项
• 图表14：新增社会融资规模和新增人民币贷款较去年同期差额
• 图表15：中国国债利率走势
• 图表16：中国国债利率期限结构变化
• 图表17：逆回购利率与银行间质押式回购加权利率
• 图表18：1天与7天银行间质押式回购加权利率
• 图表19：全球大类资产配置策略近期月度收益率
• 图表20：全球大类资产配置策略模块最新观点
• 图表21：全球大类资产配置策略净值
• 图表22：全球大类资产配置策略表现
• 图表23：宏观权益择时模块最新观点
• 图表24：不同风险偏好的股债配置模型权重
• 图表25：不同风险偏好的股债配置模型近期月度表现
• 图表26：各细分因子信号展示
• 图表27：宏观事件因子配置策略净值
• 图表28：宏观事件因子配置策略表现
• 图表29：基于红利风格择时策略净值走势
• 图表30：基于红利风格择时策略主要指标
• 图表31：动态宏观事件因子近期给出择时信号

特别声明

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