20160907-中国银河-A股2016年中报分析_需求趋弱_收入利润下滑_结构分化_17页_1mb

A股2016年中报分析总结

核心内容

2016年A股中报显示，整体盈利情况呈现需求趋弱、收入与净利润增速下滑、结构分化加剧的特点。实体经济盈利下滑尤为严重，而部分受益于产品价格上涨的周期性行业则出现业绩改善。

主要观点

• 整体盈利下滑：
  A股整体营业收入和净利润增速均出现下滑，尤其是剔除银行及石油石化后的实体经济行业，净利润降幅最大，表明其盈利压力显著。

• 成本端上升：
  营业成本整体上升，其中剔除石油石化后的实体经济成本上升更为明显，主要受PPI和PIRM环比回升影响，但因需求疲弱，利润空间被压缩。

• 板块分化明显：
  创业板在收入和净利润增速上均优于主板，但其净利润下滑幅度较大，可能与外延式增长受限有关。

• 行业分化加剧：
  新兴经济和大消费行业在绝对增速上优于传统周期性行业，但部分传统行业因价格上涨而环比改善显著。

关键信息

一、A股整体盈利情况

• 营业收入增速：

  • 全部A股：1.56%（较一季度下滑1%）
  • 剔除银行后A股：0.97%（较一季度下滑0.34%）
  • 剔除金融后A股：1.74%（较一季度下滑0.99%）
  • 剔除银行石化后A股：3.98%（较一季度下滑0.02%）

• 净利润增速：

  • 全部A股：-4.59%（较一季度下滑2.67%）
  • 剔除银行后A股：-11.51%（较一季度下滑3.86%）
  • 剔除金融后A股：0.97%（较一季度下滑1.67%）
  • 剔除银行石化后A股：-7.98%（较一季度下滑5.54%）

• ROE：

  • 全部A股：5.35%（同比下滑16.72%）
  • 剔除银行后A股：3.91%（同比下滑21.91%）
  • 剔除金融后A股：3.7%（同比下滑9.47%）
  • 剔除银行石化后A股：4.28%（同比下滑20.04%）

二、板块业绩分化

• 营业收入增速：

  • 主板：-0.13%（较一季度变化-1.19%）
  • 中小板：15.24%（较一季度变化-0.42%）
  • 创业板：32.96%（较一季度变化0.28%）

• 净利润增速：

  • 主板：-6.68%（较一季度下滑2.83%）
  • 中小板：13.36%（较一季度下滑2.01%）
  • 创业板：48.9%（较一季度下滑12.72%）

• ROE增速：

  • 主板：-17.59%
  • 中小板：-6%
  • 创业板：6.16%

三、行业表现

1. 营业收入情况

• 绝对增速高：

  • 电力设备：16.16%
  • 餐饮旅游：33.8%
  • 房地产：38.3%
  • 电子：21.33%
  • 计算机：15.76%
  • 传媒：26.97%
  • 综合：23.01%

• 环比改善明显：

  • 钢铁：10.45%
  • 基础化工：3.66%
  • 建材：2.56%

2. 净利润情况

• 绝对增速高：

  • 煤炭：35.33%
  • 有色金属：23.22%
  • 钢铁：179.51%
  • 农林牧渔：203.22%
  • 电力设备：34.53%
  • 防御类行业如医药、食品饮料等也有一定增长。

• 环比改善明显：

  • 石油石化：89.04%
  • 煤炭：56.52%
  • 钢铁：299.45%
  • 建材：22.99%

3. ROE情况

• 绝对增速高：

  • 煤炭：38.49%
  • 有色金属：21.54%
  • 钢铁：176.26%
  • 农林牧渔：137.86%
  • 综合：191.14%

• 环比改善明显：

  • 石油石化：86.85%
  • 煤炭：57.69%
  • 钢铁：285.41%
  • 建材：22.33%

• 下滑明显：

  • 石油化工：-69.16%
  • 电力及公用事业：-21.77%
  • 机械：-34.87%
  • 交通运输：-33.23%
  • 计算机：-148.77%
  • 传媒：-17.39%

结构总结

行业对比

评级标准

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数超越市场指数平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：行业指数超越市场指数平均回报
  • 中性：行业指数与市场指数平均回报相当
  • 回避：行业指数低于市场指数平均回报10%及以上

• 公司评级：

  • 推荐：公司股价超越分析师覆盖股票平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师覆盖股票平均回报10%-20%
  • 中性：公司股价与分析师覆盖股票平均回报相当
  • 回避：公司股价低于分析师覆盖股票平均回报10%及以上

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