20171115-申万宏源-2017年10月钢铁行业数据点评_日均产量环比继续下降_关注采暖季限产后的库存变化_4页_510kb

钢铁行业周报总结（2017年11月）

核心内容

本报告聚焦于2017年11月钢铁行业数据与市场动态，分析了行业供给、需求、库存及盈利状况，并对投资策略提出了建议。

主要观点

1. 供给端收缩

• 日均产量环比下降：10月份生铁、粗钢和钢材日均产量较9月份分别下降2.55%、2.52%和5.06%。
• 采暖季限产政策实施：唐山等城市限产方案已公布，预计2017年采暖季全国日均粗钢产量为212万吨，较9月份下降11.37%。
• 限产区域影响：限产区域重点城市产能利用率由80.26%降至50%，非重点城市由90%降至80%。

2. 需求端分析

• 地产投资平缓下行：10月房地产开发投资同比+5.6%，较9月下降2.8个百分点，销售面积同比下降6.0%，累计同比+8.2%。
• 基建投资拉动需求：10月基础设施建设投资同比+11.6%，仍是拉动建筑钢材需求的主力。
• 制造业投资受压制：制造业投资同比+1.2%，累计同比+4.1%，显示企业投资谨慎，环保政策仍对制造业产生抑制作用。

3. 库存变化

• 库存去化情况：10月钢材库存有所下降，但整体仍处于高位，且远月期货贴水反映市场对未来预期不乐观。
• 供需双弱格局：采暖季期间，需求因赶工出现脉冲式改善，但持续性存疑，供给收缩力度大于需求。

4. 盈利状况

• 吨钢毛利创历史新高：螺纹钢、高线、热卷、冷板、中板吨钢毛利分别为1107、1235、977、1070、919元/吨，较9月底分别上涨372、330、358、412、391元/吨。
• 盈利扩大预期：若采暖季库存持续去化，钢价有望上涨，盈利能力可进一步扩大。

关键信息

行业数据

• 1-10月产量：生铁同比+2.7%，粗钢同比+6.1%，钢材同比+1.1%。
• 10月单月产量：生铁6002万吨（+2.3%），粗钢7236万吨（+6.1%），钢材9179万吨（-1.6%）。
• 10月日均产量：生铁194万吨（-2.55%），粗钢233万吨（-2.52%），钢材296万吨（-5.06%）。

经济数据

• 固定资产投资：10月同比+3.16%，较9月下降1.05个百分点。
• 房地产开发投资：10月同比+5.57%，较9月下降3.63个百分点。
• 基础设施建设投资：10月同比+11.59%，较9月下降4.13个百分点。
• 制造业投资：10月同比+1.23%，较9月下降1.07个百分点。

投资策略

• 短期策略：尚未到大举看多时机，需关注采暖季限产后的库存变化。
• 长期策略：若库存持续去化，钢价有望上涨，盈利能力可进一步扩大，建议关注具备内生盈利成长性的钢铁企业。

推荐标的

• 宝钢股份：全球钢铁龙头，具备内生盈利成长性。
• 鞍钢股份：央企且有整合预期。
• 新钢股份：受益于制造业投资恢复。
• *ST华菱：受益于制造业投资恢复。
• 南钢股份：受益于制造业投资恢复。
• 大冶特钢：受益于制造业投资恢复。
• 韶钢松山：受益于粤港澳大湾区城市经济圈发展。

估值表（部分重点公司）

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（+20%）、增持（+5%~+20%）、中性（-5%~+5%）、减持（-5%）。
• 行业投资评级：看好（行业超越市场）、中性（行业与市场持平）、看淡（行业弱于市场）。
• 基准指数：沪深300指数。

法律声明

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